2019年已經(jīng)收官，回顧過(guò)去一年，上證指數(shù)從年初的2465.29點(diǎn)先揚(yáng)后抑，最后定格在階段性高點(diǎn)3050點(diǎn) 。俗話(huà)說(shuō)，甘蔗沒(méi)有兩頭甜。但在震蕩市中，融通中國(guó)風(fēng)1號(hào)凈值屢創(chuàng)新高，讓中長(zhǎng)期持有的客戶(hù)從年初甜到了年尾，全年既有豐厚的絕對(duì)收益，又有明顯的超額收益。融通中國(guó)風(fēng)1號(hào)去年是如何操盤(pán)的呢，明年又將如何布局?對(duì)此，記者采訪了融通中國(guó)風(fēng)1號(hào)的基金經(jīng)理彭煒。

復(fù)盤(pán)

回顧2019年年初，上證指數(shù)在年初跌至2440點(diǎn)左右，市場(chǎng)情緒極度悲觀。融通中國(guó)風(fēng)1號(hào)基金經(jīng)理彭煒在年初果斷加倉(cāng)。他復(fù)盤(pán)時(shí)給出了解釋?zhuān)捎贛SCI擬計(jì)劃提高A股納入因子的預(yù)期使得外資開(kāi)始持續(xù)流入A股市場(chǎng)，同 時(shí)創(chuàng)業(yè)板公司商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)也已經(jīng)提前反映在前期股價(jià)的下跌過(guò)程中，再加上當(dāng)時(shí)一些國(guó)家層面重要的會(huì)議可以明顯觀察到，政策層面已經(jīng)在逐步積極推出一些更具實(shí)質(zhì)性的措施來(lái)引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的改善預(yù)期，因此考慮到當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)整體股票估值的性?xún)r(jià)比較高，在1月份即逐步做了給基金組合加倉(cāng)的決定，提升了產(chǎn)業(yè)景氣趨勢(shì)向上的板塊，如5G 產(chǎn)業(yè)鏈、生豬養(yǎng)殖、地產(chǎn)竣工產(chǎn)業(yè)鏈等細(xì)分板塊等。

時(shí)間拉回到去年上半年，大盤(pán)上漲近20%，其中，養(yǎng)殖、5G成為A股市場(chǎng)最亮眼的板塊。融通中國(guó)風(fēng)1號(hào)自然獲得優(yōu)秀的收益，據(jù)銀河證券，去年上半年，融通中國(guó)風(fēng)1號(hào)凈值上漲41.37%(同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上漲13.30%)，在446只靈活配置型基金(股票上下限0-95%+基準(zhǔn)股票比例30%-60%)中，排名第10。

時(shí)至年中，中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，A股市場(chǎng)也聞風(fēng)而下。彭煒介紹：“考慮到未來(lái)中美貿(mào)易摩擦的反復(fù)可能成為常態(tài)，因此持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上也做了一些調(diào)整，提高潛在內(nèi)需刺激相關(guān)的板塊，與科技板塊之間做了一定程度的平衡。”操作反應(yīng)在凈值曲線上，可以發(fā)現(xiàn)，融通中國(guó)風(fēng)1號(hào)回撤有限。

2019年7月份的政治局會(huì)議重新定調(diào)對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的重要性，此時(shí)，彭煒決定在結(jié)構(gòu)上依然保持一定比例的受益逆周期調(diào)節(jié)的投資品板塊;另外考慮政策層面的壓力，小幅減配生豬養(yǎng)殖板塊;而在大消費(fèi)板塊上依然維持以醫(yī)藥消費(fèi)等為代表的個(gè)股作為組合的穩(wěn)健成長(zhǎng)性品種。

全年下來(lái)，據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，融通中國(guó)風(fēng)1號(hào)凈值上漲84.68%(同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上漲18.01%)，在440只靈活配置型基金(股票上下限0-95%+基準(zhǔn)股票比例30%-60%)中，排名第4;融通中國(guó)風(fēng)1號(hào)最近三年業(yè)績(jī)回報(bào)為71.70%(同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上漲14%)，在206只同類(lèi)基金中位居第7名。

據(jù)測(cè)算，2016年6月3日成立以來(lái)，任一時(shí)點(diǎn)買(mǎi)入融通中國(guó)風(fēng)1號(hào)，持有滿(mǎn)3年，正收益盈利概率100%，平均收益率為43.72%。(測(cè)算方法見(jiàn)文末)

攻守有道

融通中國(guó)風(fēng)1號(hào)收獲持有人最多的評(píng)價(jià)是踏實(shí)，回撤小、凈值屢創(chuàng)新高，這背后的底層邏輯是攻守有道、均衡配置。彭煒表示：“不會(huì)把資金賭在某單一風(fēng)格或板塊上;不做極端化配置;以年度持有周期為維度做核心資產(chǎn)的選擇;控制組合換手率，淡化擇時(shí)和倉(cāng)位波動(dòng)，重視行業(yè)和個(gè)股的超額收益。”

從融通中國(guó)風(fēng)1號(hào)的季報(bào)、年報(bào)中也可以看出彭煒的均衡配置理念。以中報(bào)為例，電子、醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁是融通中國(guó)風(fēng)1號(hào)的三大重倉(cāng)行業(yè)，持倉(cāng)市值占基金資產(chǎn)凈值分別為18.63%、15.89%、10.32%。

彭煒介紹，資產(chǎn)組合中大約50-60%的倉(cāng)位配置具有中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)或行業(yè)景氣改善的資產(chǎn);20-30%倉(cāng)位用于配置自下而上挖掘的穩(wěn)健成長(zhǎng)型個(gè)股;10-20%倉(cāng)位用于提前布局潛在的左側(cè)拐點(diǎn)型資產(chǎn)。業(yè)內(nèi)人士分析，如此搭配，整個(gè)組合攻守兼?zhèn)洹?/p>

展望后市，彭煒認(rèn)為，雖然GDP增速在第三季度繼續(xù)下行至6%，但結(jié)合前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施的逐步落地，近期單月的金融與經(jīng)濟(jì)等指標(biāo)已釋放整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境正進(jìn)入階段性企穩(wěn)改善的信號(hào);從中美貿(mào)易摩擦方面來(lái)看，12月的初步協(xié)議簽訂也意味著外部宏觀環(huán)境正在改善。因此，結(jié)合目前A股市場(chǎng)的估值水平，在未來(lái)一段時(shí)間，A股市場(chǎng)仍具有較為不錯(cuò)的風(fēng)險(xiǎn)收益比。從中期的角度來(lái)看，引導(dǎo)市場(chǎng)未來(lái)進(jìn)一步上行的核心矛盾將逐步轉(zhuǎn)向?yàn)閲?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型調(diào)結(jié)構(gòu)之間的平衡，以及加大對(duì)內(nèi)改革對(duì)外開(kāi)放的節(jié)奏。

具體到融通中國(guó)風(fēng)1號(hào)的資產(chǎn)方向，彭煒表示，配置的核心資產(chǎn)維持在以大科技+大消費(fèi)的方向上，繼續(xù)堅(jiān)持板塊均衡配置，重點(diǎn)布局的細(xì)分領(lǐng)域?yàn)?G產(chǎn)業(yè)鏈硬件(消費(fèi)電子)、以華為產(chǎn)業(yè)鏈為代表的核心硬件國(guó)產(chǎn)化、乘用車(chē)及新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)藥消費(fèi)、地產(chǎn)施工竣工產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的投資品與消費(fèi)建材、金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2019/11/29。計(jì)算公式：m為樣本總數(shù)，n為收益率大于0的樣本數(shù)量，盈利概率=n/m;平均收益率是指所有樣本的算數(shù)平均。上述盈利概率根據(jù)歷史數(shù)據(jù)測(cè)算，不構(gòu)成任何投資建議，亦不代表未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。融通中國(guó)風(fēng)1號(hào)成立于2016年2月3日，2017年、2018年、2019年上半年的業(yè)績(jī)分別為19.28%，-22.05%、41.37%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為8.60%，-11.03%、13.28%;更多產(chǎn)品業(yè)績(jī)信息可查看公司官網(wǎng)。文章中的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，本文作者對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。文章中的內(nèi)容和意見(jiàn)基于對(duì)歷史數(shù)據(jù)的分析結(jié)果，不保證所包含的內(nèi)容和意見(jiàn)在未來(lái)不發(fā)生變化。本文僅供參考，在任何情況下，本文中的信息或所表述的意見(jiàn)均不構(gòu)成對(duì)任何人投資建議。基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者投資前應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》等法律文件。公司旗下基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。投資者在投資金融產(chǎn)品或金融服務(wù)過(guò)程中應(yīng)當(dāng)注意核對(duì)自己的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的金融產(chǎn)品或金融服務(wù)，并獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。