興業(yè)證券：維持騰訊(00700)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)428港元
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興業(yè)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持騰訊(00700)“買入”評級，預(yù)計(jì)2023/24/25年Non-IFRS歸母凈利1521/1698/1854億元，目標(biāo)價(jià)428港元。雖公司游戲業(yè)務(wù)短期由于頭部及新發(fā)行游戲上減少商業(yè)化程度，以及近期游戲市場競爭較為激烈，導(dǎo)致游戲增長速度放緩，但長期來看，騰訊游戲Pipeline充足，同時(shí)公司利潤率持續(xù)擴(kuò)張，廣告收入受益于視頻號與廣告技術(shù)改善而回暖，騰訊云MaaS解決方案逐步落地各大行業(yè)，同時(shí)金融科技業(yè)務(wù)將持續(xù)受益于線下回暖，以及合規(guī)能力提升后的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。
報(bào)告中稱，騰訊23Q2營收1492億元，yoy+11%，略低于一致預(yù)期1519億元，Non-GAAP歸母凈利潤375億元，yoy+33%，高于一致預(yù)期363億元。23Q2Non-GAAP歸母凈利潤率達(dá)25.2%，yoy+4.2pcts，主要得益于持續(xù)推進(jìn)的降本增效措施以及利潤率的提升。營收分業(yè)務(wù)上看：增值服務(wù)742億元，yoy+3.5%，低于市場預(yù)期4.5%，主要由于公司降低頭部游戲的商業(yè)化內(nèi)容;網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)250億元，yoy+34.2%，高于市場預(yù)期8.9%，主要得益于機(jī)器學(xué)習(xí)廣告平臺的優(yōu)化，以及視頻號廣告收入的提升(2季度達(dá)30億元);金科企服收入達(dá)486億元，yoy+15%，低于市場預(yù)期4.0%。另二季度利潤保持強(qiáng)勁增長，主要由于內(nèi)容成本、金融科技交易成本以及帶寬、服務(wù)器成本的下降所致。此外，經(jīng)營費(fèi)用率27%，yoy+4.6pcts。
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