AI浪潮下，相關(guān)企業(yè)頭頂新興技術(shù)的光環(huán)，腳下是虧損的陰影。盡管業(yè)內(nèi)不同企業(yè)身處不同的細(xì)分賽道，但是在巨大的成本支出面前，步伐還是有些難邁開(kāi)。

(資料圖)

當(dāng)前，也有一些AI企業(yè)希望借助風(fēng)口在更受投資者關(guān)注的舞臺(tái)施展拳腳。據(jù)悉，2023年上半年，赴港IPO的AI或數(shù)字化和智能化相關(guān)公司超過(guò)38家，占整個(gè)港交所排隊(duì)處理公司IPO的40%左右。

而想要有足夠的舞臺(tái)，就需要有強(qiáng)大的實(shí)力。從投資者視角來(lái)看，評(píng)估一家AI企業(yè)最關(guān)注的還是其盈利能力以及相應(yīng)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。目前，不少AI企業(yè)由于未打開(kāi)利潤(rùn)空間，面臨市場(chǎng)的質(zhì)疑，當(dāng)然也有一些企業(yè)已展現(xiàn)出盈利的強(qiáng)可能性，不過(guò)，這種盈利是可持續(xù)的嗎？可以從聲通科技這個(gè)案例一探究竟。

表面盈利的聲通科技，仍未擺脫成本桎梏？

和大多數(shù)AI企業(yè)一樣，聲通科技也已啟動(dòng)上市進(jìn)程，而其發(fā)展中的一大閃光點(diǎn)即業(yè)績(jī)長(zhǎng)期處于增長(zhǎng)狀態(tài)。

招股書(shū)顯示，2020-2022年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為3.47億元、4.60億元、5.15億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)21.8%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為人民幣5980.5萬(wàn)、6233.4萬(wàn)和6335.6萬(wàn)元；毛利分別為1.12億元、1.52億元、2.01億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)34.3%，且毛利率由2020年的32.2%持續(xù)提升至2022年的39.1%，上升6.9個(gè)百分點(diǎn)。

而能取得這樣的發(fā)展“成績(jī)單”，一大原因在于其踩準(zhǔn)了賽道。據(jù)了解，聲通科技主要深耕企業(yè)級(jí)全棧交互式AI領(lǐng)域。近年來(lái)，智能化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)下，隨著企業(yè)對(duì)降本增效有越來(lái)越突出的需求，相關(guān)市場(chǎng)得到快速發(fā)展。根據(jù)艾瑞咨詢(xún)報(bào)告，2022年，我國(guó)企業(yè)級(jí)交互式人工智能解決方案市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到人民幣532億元，并預(yù)計(jì)將以29.0%的復(fù)合增長(zhǎng)率于2027年達(dá)到人民幣1897億元。

在龐大的藍(lán)海市場(chǎng)中，聲通科技基于自主研發(fā)的交互式人工智能功能模塊，實(shí)現(xiàn)交互式人工智能解決方案的規(guī)模化部署及其在智慧城市、智慧交通、智慧通信、智慧金融等場(chǎng)景的垂直應(yīng)用，帶動(dòng)業(yè)績(jī)提升。其中，智慧城市收入占比最高，近三年分別貢獻(xiàn)營(yíng)收1.93億元、1.65億元、1.59億元，分別占總收入的37.4%、35.9%、45.8%。

聯(lián)系到AI商業(yè)化仍在推進(jìn)階段，燒錢(qián)現(xiàn)象十分突出的行業(yè)背景，聲通科技能取得這樣的發(fā)展成果可以說(shuō)使人眼前一亮，但若進(jìn)行更進(jìn)一步的業(yè)績(jī)剖析，聲通科技可能也并不是真正擺脫盈利困局的一個(gè)特例。

雖然表面實(shí)現(xiàn)了“增收又增利”，但實(shí)際上還是“增收不增利”。2020-2022年，聲通科技經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率分別為17.2%、13.6%和12.3%，三年時(shí)間已下滑4.9個(gè)百分點(diǎn)。而更引起警惕的是其現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，報(bào)告期內(nèi)，公司錄得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用現(xiàn)金凈額分別為-3340.9萬(wàn)元、-7507.8萬(wàn)元、-3111.4萬(wàn)元。

背后還是離不開(kāi)成本支出持續(xù)提升因素的影響。事實(shí)上，在當(dāng)前賽道快速發(fā)展的同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)也日趨火熱，主要在于近年人工智能備受關(guān)注，入局者都企圖從商業(yè)價(jià)值更易實(shí)現(xiàn)的領(lǐng)域挖掘紅利，而To B無(wú)疑是好選擇。這種情況也意味著，聲通科技未來(lái)需要與越來(lái)越多的對(duì)手搶奪市場(chǎng)蛋糕。

而且與頭部選手科大訊飛相比，聲通科技還難以比肩。根據(jù)艾瑞咨詢(xún)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)前五名全棧式交互人工智能廠(chǎng)商的綜合市占率為21.7%，聲通科技以2022年約4.9億元的可比收入計(jì)算排名第二，僅占據(jù)2.7%的市場(chǎng)份額。而市場(chǎng)份額排第一的科大訊飛2022年總收入為188億元，其中與聲通科技業(yè)務(wù)相同的板塊收入為26億元，聲通科技顯然差距不小。

在這種情況下，為了增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，聲通科技不斷提升各項(xiàng)支出。報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為1372.0萬(wàn)元、3631.0萬(wàn)元和6398.3萬(wàn)元；銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支分別為138.7萬(wàn)元、316.2萬(wàn)元和724.9萬(wàn)元；行政及其他營(yíng)運(yùn)開(kāi)支分別為1378.7萬(wàn)元、2455.2萬(wàn)元和3148.6萬(wàn)元。

雖然這些投入并沒(méi)有“打水漂”，一定程度促進(jìn)了整體業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，但從凈利潤(rùn)率、現(xiàn)金流的表現(xiàn)來(lái)看，聲通科技在實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期盈利的道路上還是走得較為“吃力”，即使目前已打下了自己的一片天地，但其未來(lái)盈利前景仍然不夠明朗。再放大到整個(gè)行業(yè)來(lái)看，聲通科技的案例其實(shí)也反映了業(yè)內(nèi)一些表面盈利企業(yè)的癥結(jié)，這些企業(yè)始終在探尋著可持續(xù)盈利之道，那么，在這一過(guò)程中，什么才是正確方向？

如何增強(qiáng)盈利可持續(xù)性，或許看看科大訊飛？

其實(shí)，要求當(dāng)前的AI企業(yè)保持盈利的穩(wěn)定性和可持續(xù)性未免有些嚴(yán)苛，原因也正如前文所述，正處于商業(yè)化探索階段的行業(yè)，“流血”難以避免，真正的增長(zhǎng)勢(shì)能或許到發(fā)展中后期才能迸發(fā)。不過(guò)對(duì)于沖刺上市的企業(yè)而言，其需要能展現(xiàn)出更加顯著的成長(zhǎng)性，如何在時(shí)代浪潮中不被淹沒(méi)，需要給市場(chǎng)一個(gè)答案。

而回歸到聲通科技這一案例的發(fā)展上，可以發(fā)現(xiàn)，相比還在確定商業(yè)化路線(xiàn)的企業(yè)，聲通科技已具備了較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

具體而言，對(duì)比其他擁擠的細(xì)分賽道，聲通科技專(zhuān)注的企業(yè)級(jí)交互式人工智能解決方案市場(chǎng)仍是一片藍(lán)海，發(fā)展空間龐大。據(jù)艾瑞咨詢(xún)報(bào)告顯示，2022年我國(guó)企業(yè)級(jí)交互式人工智能解決方案的滲透率僅為10.4%，預(yù)計(jì)2027年將增至15.6%，而2022年美國(guó)這一數(shù)值已達(dá)16.7%。通過(guò)技術(shù)深耕，聲通科技的領(lǐng)先地位突出，有望更早一步把握發(fā)展機(jī)遇。

而其如何向市場(chǎng)證明自身還有更大的潛力可挖掘，或許可以看看行業(yè)的頭部選手——科大訊飛。

雖然難免受到一些階段性因素影響，業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)，但科大訊飛仍可以稱(chēng)得上是行業(yè)內(nèi)的“賺錢(qián)模范生”。據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，在全力發(fā)展大模型、加大研發(fā)投入的前提下，科大訊飛2023年Q2仍然實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的正向增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約49億元，同比增長(zhǎng)約10%，環(huán)比增長(zhǎng)約70%；實(shí)現(xiàn)毛利約19億元，同比增長(zhǎng)約7%，環(huán)比增長(zhǎng)約60%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~超1億元，較去年同期增加逾5.5億元。

通過(guò)梳理科大訊飛的發(fā)展歷程，可以知曉其實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的一大秘訣即構(gòu)建多點(diǎn)開(kāi)花的“剛需+代差”業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)。具體而言，科大訊飛以先進(jìn)的人工智能核心技術(shù)為基礎(chǔ)，圍繞“根據(jù)地業(yè)務(wù)”，向教育、醫(yī)療、汽車(chē)、城市、消費(fèi)者端等多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)軍，滿(mǎn)足剛性需求的同時(shí)，逐步提升產(chǎn)業(yè)價(jià)值。

這對(duì)于聲通科技則意味著，以研發(fā)為核心，從重點(diǎn)業(yè)務(wù)做延伸，樹(shù)立差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，或可實(shí)現(xiàn)突圍。當(dāng)前，聲通科技可重點(diǎn)凸顯的一大優(yōu)勢(shì)，即標(biāo)準(zhǔn)化、一站式的人工智能解決方案。

目前，行業(yè)存在的一些痛點(diǎn)問(wèn)題不容忽視，如非全棧式人工智能解決方案帶來(lái)的數(shù)據(jù)孤島，難以實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一管理，并且局限于應(yīng)用層，難以靈活滿(mǎn)足用戶(hù)快速迭代的業(yè)務(wù)需求等。

反觀全棧式人工智能解決方案，其具備自有融合通信技術(shù)及AI算法基礎(chǔ)能力、自主開(kāi)發(fā)交互式人工智能應(yīng)用能力，可發(fā)揮一站式服務(wù)、便捷的應(yīng)用場(chǎng)景拓展、靈活交付等優(yōu)勢(shì)，更大程度上為企業(yè)級(jí)用戶(hù)提供便利。

基于全棧式商業(yè)模式，聲通科技或許可以在現(xiàn)有的智慧城市、智慧交通、智慧通信、智慧金融等場(chǎng)景上進(jìn)行業(yè)務(wù)的再延伸，并深挖細(xì)分需求，以標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品方案打開(kāi)更大的市場(chǎng)規(guī)模，降低邊際成本。據(jù)艾瑞咨詢(xún)報(bào)告，與非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品相比，采購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)化的企業(yè)服務(wù)解決方案的部署成本大致低15%至30%。

另外，從科大訊飛技術(shù)端的前沿布局來(lái)看，比如，其在今年5月6日發(fā)布“訊飛星火認(rèn)知大模型”，并不斷進(jìn)行迭代升級(jí)，以助力企業(yè)工作流程的自動(dòng)化，聲通科技若想進(jìn)一步增強(qiáng)商業(yè)模式的可持續(xù)性，還需用前沿技術(shù)賦能。

今年以來(lái)，聲通科技技術(shù)相關(guān)的動(dòng)態(tài)也較為頻繁，如邀請(qǐng)全球知名計(jì)算機(jī)科學(xué)技術(shù)專(zhuān)家加入、成為百度文心一言的首批生態(tài)合作伙伴等。不過(guò)，企業(yè)能否通過(guò)上述動(dòng)作增強(qiáng)自身造血能力，還有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。若能實(shí)現(xiàn)新突破，或可造就AI領(lǐng)域可持續(xù)盈利的“新范本”。

作者：西瓜

來(lái)源：港股研究社

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