在找到全國化擴(kuò)張的方法之前，今世緣（603369.SH）仍需在競爭激烈的江蘇市場持續(xù)與各路豪強(qiáng)爭奪份額。

8月28日，今世緣發(fā)布2023年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，今世緣實(shí)現(xiàn)營收59.69億元，同比增長28.47%；錄得凈利20.50億元，同比增長26.7%，其中二季度營收增速達(dá)到30.64%，創(chuàng)下自2021年一季度以來的新高。

據(jù)安信證券研報(bào)，今年上半年，今世緣省內(nèi)淮安、南京、蘇南、蘇中、鹽城、淮海大區(qū)營收增速均達(dá)到20%以上，其中蘇南大區(qū)和蘇中大區(qū)增速分別達(dá)到31%和40.13%。作為對(duì)比，今年上半年，洋河的省內(nèi)營收增速降至9.93%。

【資料圖】

作為“蘇酒老二”，今世緣超九成營收均由省內(nèi)市場貢獻(xiàn)，而今世緣的崛起與洋河股份（002304.SZ）進(jìn)入渠道調(diào)整期不無關(guān)系。

2018年至2022年，今世緣省內(nèi)營收增速分別為26.71%、29.19%、4.97%、24.43%和23.64%，除2020年之外，增速均在20%以上。

在渠道上，今世緣與洋河算是錯(cuò)位競爭。據(jù)太平洋證券研報(bào)，根據(jù)渠道反饋，今世緣的省內(nèi)團(tuán)購占比約六成，高于洋河，并且其認(rèn)為公司團(tuán)購渠道的先發(fā)、差異化優(yōu)勢(shì)仍在持續(xù)。

今年上半年，今世緣對(duì)終端加大了投入力度。其銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別提高2.92和0.17個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用增加導(dǎo)致其凈利率同比下滑0.48個(gè)百分點(diǎn)至34.34%。

同時(shí)在延長賬期方面，今世緣也加大了對(duì)經(jīng)銷商的“幫扶”力度。在這一方面，今世緣與五糧液（000858.SZ）、洋河股份、瀘州老窖（000568.SZ）等頭部酒企一般無二。

報(bào)告期內(nèi)，其應(yīng)收賬款同比大幅增長131.31%至1.16億元，應(yīng)收款項(xiàng)融資同比增長79.21%至1487萬元，其他應(yīng)收款則同比增長105.18%至3957萬元。

近年來，外界對(duì)今世緣的省外拓展進(jìn)程多有指摘，也相應(yīng)產(chǎn)生更多期待。2022年，其省外市場營收占比僅有6.6%。

北京某AMC系券商食品飲料行業(yè)分析師對(duì)信風(fēng)（ID：TradeWind01）表示，今世緣能在省內(nèi)崛起除了抓住洋河渠道調(diào)整的空檔，也在于其渠道利潤相比洋河的產(chǎn)品會(huì)更高一些。

同時(shí)上述人士認(rèn)為，今世緣的全國化進(jìn)程能否順利進(jìn)行將，其能否兌現(xiàn)預(yù)期的關(guān)鍵。不過目前來說，其全國化進(jìn)程還“不容易被看到”。

武漢京魁科技有限公司董事長肖竹青則對(duì)今世緣的全國化前景表達(dá)了悲觀態(tài)度。他認(rèn)為當(dāng)下白酒行業(yè)全國化品牌市場格局已經(jīng)固化，今世緣無法撼動(dòng)茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、洋河等全國品牌的市場地位。

信風(fēng)（TradeWind01）致電今世緣相關(guān)人士方面，詢問今世緣全國市場規(guī)劃等問題，但未能接通。

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