2023年6月信用債市場回顧：凈融資有所回升信用利差整體走闊

2023-07-07 15:12:29 來源：安信證券股份有限公司

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一級市場：信用債凈融資有所回升，發(fā)行成本上行。本月（6 月1 日- 6 月30 日）信用債發(fā)行信用債發(fā)行1916 只，發(fā)行額14160.9 億元，環(huán)增70.5%；償還額（含到期回售，下同）12503.0 億元，環(huán)增14.3%；凈融資額1657.9 億元，較上月增加4290.3 億元，凈融資額由負(fù)轉(zhuǎn)正。

6 月信用債發(fā)行加權(quán)久期為2.22 年，較上月拉長0.44 年；6 月信用債加權(quán)發(fā)行成本3.52%，較上月上行10BP。從品種來看，各券種均有不同程度增加，主力發(fā)行券種仍為短融和公司債，占比分別為32.5%、28.7%，分別環(huán)增56.8%、87.5%。從期限來看，仍以1 年（含）以內(nèi)、1-3（含）年為主，占比分別為41.1%、37.3%，分別環(huán)增58.0%、70.1%。從等級來看，發(fā)行主力仍為AAA 級，占比52.6%。

地產(chǎn)債凈融資額持續(xù)為負(fù)，凈融資-149.7 億元，發(fā)行仍以國企為主。

城投債凈融資由負(fù)轉(zhuǎn)正，凈融資1765.7 億元，較上月增加2,190.7 億元。

二級市場：本月信用債到期收益率先下后上，6.1-6.14 受資金面寬松及降息影響到期收益率整體下行，多數(shù)等級到期收益率下行幅度在3-15BP，6.15-6.30 受稅期、債市止盈情緒等影響收益率有所上行。全月來看，信用債到期收益率分化，1 年期及5 年期中低評級上行，其中5YAA+、5YAA 上行幅度較大，分別為8BP、2BP；3 年期及5YAAA 收益率下行，3YAAA、3YAA+、3YAA、5YAAA 分別下行10BP、4BP、5BP、2BP。

本月信用利差整體走闊，其中5 年期品種走闊幅度最大，5YAAA、5YAA+、5YAA 分別走闊4BP、14BP、8BP，其中5YAAA、5YAA+滾動3 年利差分位數(shù)均在70%以上；其余品種中除3YAAA 小幅收窄外，信用利差均走闊且走闊幅度較小，在1-5BP 之間。期限利差來看，本月中短期票據(jù)期限利差5-3 年集體走闊，3-1 年集體收窄。等級利差來看，本月中短期票據(jù)AA-（AA+）多數(shù)收窄，（AA+）-AAA 多數(shù)走闊。地產(chǎn)債方面，本月地產(chǎn)債信用利差多數(shù)走闊，其中5 年期走闊幅度較大；期限利差5-3 年集體走闊，3-1 年集體收窄；等級利差集體走闊。城投債方面，本月城投債信用利差多數(shù)走闊，中長期限品種走闊幅度較大，期限利差5-3 年集體走闊，3-1 年多數(shù)收窄；等級利差A(yù)A-（AA+）多數(shù)收窄，（AA+）-AAA 集體走闊。

主體評級方面，本月共有145 家境內(nèi)企業(yè)主體評級被調(diào)低、評級展望為負(fù)面或被列入評級觀察名單，主要集中于工業(yè)，其中54 家企業(yè)主體評級被調(diào)低，其中工業(yè)31 家；評級展望方面，本月共有83 家企業(yè)主體評級展望被調(diào)低或主體評級展望為負(fù)面，其中工業(yè)48 家；本月共有8家企業(yè)被列入評級觀察名單，其中工業(yè)4 家。

本月負(fù)面輿情較多，地產(chǎn)主要涉及債務(wù)展期及違約、評級下調(diào)等，城投主要涉及評級下調(diào)、高管被調(diào)查或處分等。地產(chǎn)債方面，穆迪下調(diào)方圓地產(chǎn)、遠(yuǎn)洋集團(tuán)、建業(yè)地產(chǎn)等家族評級，標(biāo)普下調(diào)萬達(dá)商管長期發(fā)行人信用評級至“BB”，維持負(fù)面評級觀察名單等；融僑集團(tuán)“20 融僑01”、“21 融僑01”本息將展期支付，寶龍實業(yè)遞延支付“19 寶龍MTN002”利息，世茂股份未能按期支付逾53 億債務(wù)等。城投方面，水城城投、　　鄭州通航、貴州紅果經(jīng)開公司、六盤水農(nóng)投等評級下調(diào)，白云工投等評級展望為負(fù)面；玉環(huán)城建、南昌紅谷灘城投等高管被調(diào)查或處分等。

風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑和處理偏差；信用風(fēng)險超預(yù)期等。

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