光庫科技(300620)

加大研發(fā)等因素導(dǎo)致歸母凈利潤下降

(資料圖片僅供參考)

公司發(fā)布23年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.39億元，同比增長7.5%，歸母凈利潤3173萬元，同比減少45.2%。2Q23單季實現(xiàn)營業(yè)收入1.84億元，同比增長5.5%，歸母凈利潤1623萬元，同比減少53.6%。業(yè)績欠佳的主要原因是：1）宏觀經(jīng)營環(huán)境復(fù)雜、宏觀經(jīng)濟波動對公司的客戶需求、供應(yīng)鏈物流、生產(chǎn)運營等方面產(chǎn)生不利影響，俄烏戰(zhàn)爭持續(xù)影響公司海外業(yè)務(wù)；2）光通訊、數(shù)據(jù)中心市場需求下降；3）工業(yè)激光器行業(yè)需求不足，國內(nèi)市場競爭激烈，光纖激光器件價格同比下降。4）公司加大薄膜鈮酸鋰高速調(diào)制器芯片與器件、自動駕駛汽車激光雷達光源模塊等研發(fā)投入力度，2023年半年度研發(fā)費用同比增加1794萬元，同比增加39.73%。

光纖激光器件增收難增利，光通訊器件毛利率提升

分業(yè)務(wù)看：1）光纖激光器件收入2.12億元，同比增長25%，我們認為主要由于下游工業(yè)激光器競爭激烈，競爭傳導(dǎo)到上游導(dǎo)致公司產(chǎn)品毛利率同比下降7個點；2）光通訊器件收入9361萬元，同比減少2%，但毛利率同比提升8.9個點。3）鈮酸鋰調(diào)制器收入1730萬元，同比減少49%。

研發(fā)投入增長較快、政府補助減少

上半年期間費用率28.3%，同比上升3.8個點，其中研發(fā)費用率18.6%，同比上升4.3個百分點，主要是公司加大薄膜鈮酸鋰高速調(diào)制器芯片與器件、自動駕駛汽車激光雷達光源模塊等產(chǎn)品研發(fā)，上半年公司及子公司共獲得知識產(chǎn)權(quán)36項，其中發(fā)明專利6項，實用新型專利30項。另外上半年公司獲得政府補助1311萬元，同比減少了1039萬元。

薄膜鈮酸鋰、激光雷達發(fā)射模組有望成為下一個增長點

公司通過收購鈮酸鋰系列高速調(diào)制器產(chǎn)品線和擴大研發(fā)團隊等措施，擁有了全球一流的技術(shù)團隊，具備開發(fā)高達800Gbps及以上速率的薄膜鈮酸鋰調(diào)制器芯片和器件的關(guān)鍵能力。激光雷達領(lǐng)域也是公司未來的重要發(fā)展方向之一，公司為國內(nèi)外多家基于光纖激光器1550nm光源方案的激光雷達公司提供光纖元器件，同時未來公司也將以發(fā)射光源為基礎(chǔ)尋求在激光雷達集成化模塊領(lǐng)域的發(fā)展機會。另外公司擬發(fā)行不超過1200萬股募集資金不超過2.8億元，發(fā)行事項已獲得國資委批準，尚需交易所及證監(jiān)會審核。

盈利預(yù)測與投資建議。根據(jù)公司上半年經(jīng)營，略調(diào)整預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為1.21億元、1.76億元、2.31億元（調(diào)整前2023-2025年為1.31/1.81/2.42億元），對應(yīng)2023-2024年市盈率分別為94倍、65倍，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示：下游行業(yè)需求放緩；行業(yè)可能吸引更多競爭者進入；技術(shù)升級無法滿足市場需求的風(fēng)險；公司擴產(chǎn)速度若低于預(yù)期；匯率波動的風(fēng)險。

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