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公司發(fā)布2023 年半年度報告，業(yè)績呈現(xiàn)改善趨勢。公司23H1 實現(xiàn)營業(yè)收入44.53 億元，同比增長4.51%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.81 億元，同比下降5.47%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.74 億元，同比增長2.74%。

公司發(fā)布2023 年半年度報告，業(yè)績呈現(xiàn)改善趨勢。公司23H1 實現(xiàn)營業(yè)收入44.53 億元，同比增長4.51%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.81 億元，同比下降5.47%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.74 億元，同比增長2.74%。單季度看，公司23Q2 實現(xiàn)營業(yè)收入25.42 億元，同比增長20.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.36 億元，同比增長18.83%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.31 億元，同比增長106.67%。

毛利率稍有下滑，費用率較為穩(wěn)定。22H1 公司實現(xiàn)銷售毛利率9.12%，同比下降1.23pcts；凈利率1.68%，同比增加0.31pct。期間費用率整體下降，銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為4.69%/1.71%/0.77%/-0.67%,同比+0.01/-0.26/-0.31/ +0.31pct。

B2B 業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進：持續(xù)聚焦政府、央企等優(yōu)質(zhì)大客戶，打造數(shù)彩、云彩、易彩三大解決方案，滿足客戶多場景、多模式的采購需求。公司持續(xù)聚焦央企、央管金融機構(gòu)、政府、軍隊四大類優(yōu)質(zhì)大客戶，并增強新客戶開發(fā)能力，2023 年公司正式和百度達成合作，通過引入AI 技術(shù)，為政企客戶提供更優(yōu)產(chǎn)品組合和履約交付方式，提高采購效率。23H1 公司B2B業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收44.10億元，同比增長6.54%；毛利率8.79%，同比下降0.4pct；凈利潤率約2.69%。

SaaS 云視頻業(yè)務(wù)從持續(xù)優(yōu)化：著力大中型優(yōu)質(zhì)客戶拓展，加快現(xiàn)金回流。公司在信創(chuàng)國產(chǎn)化、部署私有化、SDK/API 定制化方面推出標(biāo)準解決方案，提升技術(shù)水平，為推動智慧政務(wù)、智慧教育奠定基礎(chǔ)。23H1 公司B2B 業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收0.44 億元，同比-64.42%；毛利率41.84%，同比下降7.74pcts。隨著政府、教育以及國央企客戶逐步進入招標(biāo)階段，預(yù)計全年有望實現(xiàn)盈虧平衡。

雙輪驅(qū)動、業(yè)績增長確定性較強，維持“強烈推薦”評級。我們預(yù)計公司2023~2025 年分別實現(xiàn)營收95.8/108.7/125.6 億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.83/2.33/2.83 億元；目前股價對應(yīng)2023 年P(guān)E 為27.3X，維持“強烈推薦”評級。

風(fēng)險提示：客戶拓展不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。

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