投資上市公司是分享經(jīng)濟增長紅利的重要渠道。2018年，A股上市公司實施現(xiàn)金分紅1.15萬億元，實施回購510億元，雙創(chuàng)新高。今年以來，A股上市公司回報股東力度持續(xù)增強。2019年以來(截至7月底)，A股上市公司累計現(xiàn)金分紅1.15萬億元，已與去年全年分紅規(guī)模持平。464家上市公司合計回購股份672億元。

(資料圖片僅供參考)

分析人士指出，近年來，監(jiān)管部門積極倡導上市公司注重投資者回報，強化股東回報機制，將進一步吸引以長期盈利為目的的價值投資者入市，形成良性循環(huán)。

提振投資者信心

近年來上市公司現(xiàn)金分紅和回購情況持續(xù)活躍，呈現(xiàn)積極變化。

平安證券首席策略分析師魏偉表示，自2017年開始，A股市場的分紅開始發(fā)生積極變化。監(jiān)管頻頻發(fā)聲，實施分紅的上市公司數(shù)量及比例大幅抬升，且自2019年開始，股份回購成為回報投資者的新渠道。從行業(yè)來看，鋼鐵、銀行、房地產(chǎn)、化工及采掘的股息率最高，均高于2.50%。近年來，持續(xù)高比例分紅的上市公司不斷增加。上汽集團、福耀玻璃、中國神華等行業(yè)龍頭現(xiàn)金分紅占比、股息率均維持較高水平。

同時，上市公司回購力度和集中度明顯提升。新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東表示，截至8月底，回購較多的行業(yè)為現(xiàn)金流較為充裕的食品飲料、半導體、耐用消費品、房地產(chǎn)、能源和多元金融行業(yè)。其中，伊利股份回購金額最多，主要用于管理層股權(quán)激勵；中國平安回購金額也超過50億元。上市公司回購行為有利于釋放市場底部信號，吸引更多長線資金流入，提振投資者信心。

持續(xù)完善監(jiān)管

分析人士指出，近年來，監(jiān)管部門持續(xù)完善政策，優(yōu)化上市公司回報投資者的政策環(huán)境。

魏偉介紹，針對分紅制度，近年來監(jiān)管部門發(fā)布多項重磅政策。2004年發(fā)布的《強社會公眾股股東權(quán)益保護的若干規(guī)定》和2006年發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定了上市公司再融資的現(xiàn)金分紅要求；2017年監(jiān)管層頻頻發(fā)聲鼓勵上市公司加大分紅。

2018年發(fā)布的《持上市公司回購股份的意見》明確，以現(xiàn)金為對價，采用要約方式、集中競價方式回購股份的，視同上市公司現(xiàn)金分紅。魏偉認為，此舉激勵企業(yè)回購，鼓勵多種工具提供融資支持，且簡化流程。

盡管如此，部分具備條件的上市公司常年不分紅的情況仍然存在。

魏偉認為，大部分分紅規(guī)定為指引性規(guī)定，在公司內(nèi)控章程、市場生態(tài)、投資者保護等方面對于上市公司的分紅約束力仍較為有限。同時，投資者尚未建立投資回報的合理預(yù)期。公司不分紅的行為對投資者來說并未形成較大預(yù)期差，價值投資生態(tài)仍需深化發(fā)展。

潘向東建議，對于不積極現(xiàn)金分紅的上市公司，應(yīng)該完善相關(guān)制度約束。可從制度方面激勵上市公司現(xiàn)金分紅和股票回購，如從稅收優(yōu)惠等方面建立相關(guān)機制等。此外，目前市場對上市公司回購股票的用途及資金來源爭議較大，尤其是部分公司宣布回購股份用于股權(quán)激勵時，價格出現(xiàn)大幅調(diào)整。對此，應(yīng)完善股份回購決策程序，使其成為資本市場正向激勵工具，而不是變相利益輸送的通道。

值得關(guān)注的是，今年2月，上交所組織召開上市公司現(xiàn)金分紅專項說明會，并向3家市場質(zhì)疑較大、多年未分紅的公司及8家具備分紅條件但不分紅或分紅較少的公司發(fā)出了監(jiān)管工作函。上交所表示，部分公司具備分紅能力而長期未分紅，對于此類公司，上交所將繼續(xù)加大監(jiān)管力度，督促其向投資者發(fā)放必要的現(xiàn)金紅利。存在惡意不分紅的，將提請證監(jiān)會派出機構(gòu)實施現(xiàn)場檢查。

優(yōu)化價值投資環(huán)境

分析人士指出，現(xiàn)金分紅和回購是上市公司回報投資者的重要方式，也是引導投資者長期價值投資的基礎(chǔ)。

魏偉認為，當前我國A股市場分紅正在發(fā)生積極變化。整體來看，隨著政策的進一步加持和A股市場價值投資邏輯持續(xù)強化，投資者對分紅、回購的預(yù)期將提高，未來將有更多上市公司實施股份回購和現(xiàn)金分紅。這將進一步吸引以長期盈利為目的的價值投資者入市，形成良性循環(huán)。

潘向東指出，隨著我國資本市場不斷對外開放，上市公司國際化程度加深，將會通過分紅和回購等方式提升吸引力。分紅和回購有利于優(yōu)化價值投資環(huán)境。

分析人士認為，如今，監(jiān)管部門已將分紅與長線投資相關(guān)聯(lián)，擬上市企業(yè)在披露招股書(申報稿)時，須清楚寫明公司上市后利潤分配的規(guī)劃。

魏偉表示，目前以提高上市公司質(zhì)量為核心的資本市場改革正在全面推開，預(yù)計上市公司的回報能力將逐步增強，在此基礎(chǔ)上，將繼續(xù)增加回報工具并設(shè)計簡單易行的決策程序以滿足投資者日漸多元化的需求。

關(guān)鍵詞：