平安證券：給予天健集團(tuán)增持評級

2023-08-22 21:24:14 來源：證券之星

【資料圖】

平安證券股份有限公司楊侃,鄭茜文近期對天健集團(tuán)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《單季業(yè)績邊際好轉(zhuǎn)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)》，本報(bào)告對天健集團(tuán)給出增持評級，當(dāng)前股價(jià)為6.33元。

天健集團(tuán)(000090)
事項(xiàng)：
公司公布2023年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營收128億元，同比增長54.6%，歸母凈利潤9.3億元，同比下降27%。
平安觀點(diǎn)：
業(yè)績邊際好轉(zhuǎn)，未結(jié)仍舊充足：2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入128億元，同比增長54.6%，歸母凈利潤9.3億元，同比下降27%。其中城市建設(shè)板塊營業(yè)收入62.2億元，同比增長34.8%，綜合開發(fā)板塊營業(yè)收入68億元，同比增長79.4%，城市服務(wù)板塊營業(yè)收入8.2億元，同比增長28.1%。上半年歸母凈利潤增速低于營收主要因舊改項(xiàng)目結(jié)算比例降低，毛利率同比下降16.1個(gè)百分點(diǎn)至17.1%。受深圳天健悅桂府等主力項(xiàng)目結(jié)算影響，2季度單季公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入95.7億元，同比增長116.5%，歸母凈利潤7.2億元，同比增長94.2%，業(yè)績表現(xiàn)較1季度明顯好轉(zhuǎn)（營業(yè)收入32.3億元，同比下降16.4%；歸母凈利潤2.2億元，同比下降76.3%）。上半年末公司合同負(fù)債91.9億元，隨著重點(diǎn)項(xiàng)目陸續(xù)銷售結(jié)轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)后續(xù)業(yè)績?nèi)杂斜Ｕ稀?br />綜合開發(fā)提質(zhì)增效，城建業(yè)務(wù)、城市服務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)：2023年上半年公司銷售金額89.1億元，進(jìn)入全國房企百強(qiáng)。其中深圳天健悅灣府銷售金額28.2億元、成都麓湖天境銷售金額15.6億元、天健天驕北廬銷售金額7.3億元，位居前列。新增深圳市坪山區(qū)G11330-8045地塊，總地價(jià)15.5億元，權(quán)益比例31.3%。上半年城市建設(shè)業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，新承接PPP、EPC、代建、總承包等各類工程項(xiàng)目，期末在建項(xiàng)目271項(xiàng)，合同造價(jià)632.4億元，同比增長27.2%。城市服務(wù)業(yè)務(wù)加大投入，承接養(yǎng)護(hù)道路1854條，橋梁926座，里程2222.8公里；設(shè)施維護(hù)道路4466條，里程3360.5公里；隧道管養(yǎng)單洞50個(gè)，總長56.1公里。羅湖“二線插花地”棚改項(xiàng)目回遷安置房2月份全部完成交付；碧海花園項(xiàng)目進(jìn)入主體施工階段；南嶺村土地整備利益統(tǒng)籌前期服務(wù)項(xiàng)目各項(xiàng)工作有序推進(jìn)。期內(nèi)商業(yè)運(yùn)營出租率96%、租金收繳率95%；物業(yè)服務(wù)新增項(xiàng)目45個(gè)、面積257.6萬平米。物業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)覆蓋全國29個(gè)城市，在管物業(yè)項(xiàng)目面積約2900萬平米。
投資建議：維持原有預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為1.09元、1.14元、1.17元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為5.6倍、5.4倍、5.2倍。短期隨著重點(diǎn)項(xiàng)目推售結(jié)轉(zhuǎn)，公司業(yè)績結(jié)算仍具備保障，中期作為深圳建工資源整合平臺，城建施工板塊在深圳國資委做大特區(qū)建工的大背景下，有望迎來較大發(fā)展，維持“推薦”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）若樓市成交延續(xù)疲軟，房企銷售以價(jià)換量，將導(dǎo)致公司項(xiàng)目去化放緩、結(jié)算毛利率承壓、減值計(jì)提超出預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2）建筑施工領(lǐng)域行業(yè)壁壘低，競爭激烈，公司不斷推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級，在新業(yè)務(wù)、新領(lǐng)域，尤其PPP項(xiàng)目、重大投資項(xiàng)目等方面存在或有風(fēng)險(xiǎn)；3）公司城市更新改造項(xiàng)目的規(guī)劃調(diào)整和拆遷進(jìn)度存在復(fù)雜性和不可控性，可能導(dǎo)致項(xiàng)目開發(fā)計(jì)劃或棚改進(jìn)度延后，相關(guān)成本增加等風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，平安證券楊侃研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)80.07%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利20.4億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為5.62。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評級，增持評級1家。

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