來源：證券時報

證券時報記者 李明珠 卓泳

【資料圖】

中共中央、國務(wù)院日前印發(fā)的《關(guān)于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見》提出：“民營經(jīng)濟是推進中國式現(xiàn)代化的生力軍，是高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎(chǔ)，是推動我國全面建成社會主義現(xiàn)代化強國、實現(xiàn)第二個百年奮斗目標的重要力量。”發(fā)展壯大民營經(jīng)濟被擺在了頭等重要位置。

創(chuàng)投行業(yè)天然承擔(dān)著投資中小企業(yè)、孵化創(chuàng)新、驅(qū)動成長和推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的使命。在助力實體經(jīng)濟發(fā)展、支持民營企業(yè)發(fā)展中貢獻了重要力量。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年一季度，私募股權(quán)基金（含創(chuàng)業(yè)投資基金）累計投資于境內(nèi)未上市未掛牌企業(yè)股權(quán)、新三板企業(yè)股權(quán)和再融資項目數(shù)量近20萬個，為實體經(jīng)濟形成長期股權(quán)資本超過11.6萬億元。

支持民營經(jīng)濟發(fā)展，創(chuàng)投機構(gòu)一直在行動。

全方位賦能民企發(fā)展

晉江作為我國民營經(jīng)濟活躍發(fā)展的典型區(qū)域，企業(yè)家擁有“敢想敢拼”的精神，近日證券時報記者走進晉江，在參觀成立于2018年的晉江三伍微電子有限公司時了解到，這家致力于研發(fā)高性能、低功耗的WiFi射頻前端芯片的公司，在獲得新一輪融資之前，僅靠著天使輪融到的資金苦苦撐了三年。

“當(dāng)時不敢招人，也不敢多備貨，更不敢量產(chǎn)研發(fā)好的產(chǎn)品。”公司董事長鐘林向記者表示。直到新一輪6000萬元融資進來，這個尷尬的局面才被打破。新投資人的進駐，不僅緩解了資金的燃眉之急，還破解了困擾公司發(fā)展多時的股權(quán)架構(gòu)問題。據(jù)介紹，彼時投資人建議創(chuàng)始團隊回購部分老股，增加團隊的持股比例，這樣更加便利公司后續(xù)融資。鐘林表示，公司采納了該建議，并從此走上了發(fā)展的“快車道”。

2022年，三伍微推出更多產(chǎn)品，還在上海建立了研發(fā)中心。此外，三伍微還準備了員工持股平臺，超20%的股份用于引入人才。“對創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，一級市場股權(quán)融資是最合適最好的渠道，不僅能獲得資金支持，還可能獲得相關(guān)資源、公司發(fā)展方面的意見和建議，這些對一家初創(chuàng)企業(yè)也很重要。”鐘林表示。

類似為被投企業(yè)“找資金、找市場、尋人才、謀戰(zhàn)略、配資源”的工作是創(chuàng)投機構(gòu)日常工作的重要組成部分。毅達資本董事長應(yīng)文祿告訴證券時報記者，對于發(fā)展處于早期的項目，缺資金、缺人才、缺市場是企業(yè)面臨最多的難題，除了給予長期耐心的資本支持，還會在管理團隊建設(shè)、市場人才引進、科技成果轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)客戶開拓、企業(yè)后輪融資方面給予相應(yīng)的建議和幫助。

據(jù)證券時報記者了解，截至目前，毅達資本管理團隊累計投資了超過1100家企業(yè)，其中95%以上為民營中小科技企業(yè)，已助推其中超過230家企業(yè)成功登陸境內(nèi)外資本市場。2023年上半年，毅達資本投資超過50筆，100%為民營科技創(chuàng)新企業(yè)。

創(chuàng)新資本持續(xù)發(fā)力

深知未來是全彩夜視人工智能解決方案提供商，其發(fā)展離不開投資機構(gòu)的長期資金支持和全方位幫助。公司CEO張齊寧介紹，從最早的創(chuàng)業(yè)想法——將AI ISP（人工智能賦能的深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)成像引擎）技術(shù)真正產(chǎn)業(yè)化，實現(xiàn)極暗環(huán)境下的全彩夜視，到如今擁有成熟的無人機載荷夜視相機和夜視望遠鏡產(chǎn)品線，是風(fēng)險投資基金和深知未來一起把“讓世界沒有黑暗的角落”從創(chuàng)意變成現(xiàn)實。

張齊寧告訴記者，梅花創(chuàng)投、達晨財智等投資機構(gòu)陪伴深知未來從天使階段到成長期，在過去5年里，跨越了資金、組織、商業(yè)化落地的多重障礙，同時進行戰(zhàn)略賦能，公司的發(fā)展方向也越發(fā)明晰——打造全球領(lǐng)先基于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)引擎的新一代影像產(chǎn)品。

深知未來背后長期陪伴企業(yè)發(fā)展的達晨財智，是本土人民幣頭部機構(gòu)的典型代表，在過去23年累計投資730多家企業(yè)，其中超700家為民營企業(yè)，投資總額超過300億元，累計助推141家企業(yè)成功上市，其中民營企業(yè)超過130家，投資企業(yè)中有132家國家級專精特新“小巨人”。

達晨財智董事長劉晝在接受證券時報記者采訪時表示，創(chuàng)投機構(gòu)作為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的挖掘者與陪伴者，一直與中國民營企業(yè)的發(fā)展同行，在促進民營經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展中主要發(fā)揮了三方面的重要作用：首先，創(chuàng)投機構(gòu)主要投資民營中小企業(yè)，70%-80%的資金主要投資企業(yè)的初創(chuàng)期和成長期，為民營中小企業(yè)帶來大量長期創(chuàng)新資本，有效緩解了民營中小企業(yè)融資難問題。

其次，創(chuàng)投機構(gòu)主要投資科技創(chuàng)新企業(yè)，立足國家所需、產(chǎn)業(yè)所趨、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈所困，國家需要什么，創(chuàng)投機構(gòu)就堅定地往什么方向發(fā)力，能在更早時間、更長周期投資民營經(jīng)濟和中小科技企業(yè)，是現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系“補短板”、突破“卡脖子”技術(shù)，助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和科技自立自強的中堅力量。

第三，創(chuàng)投機構(gòu)通過專業(yè)化、全方位增值服務(wù)，幫助投資民營中小企業(yè)規(guī)范化運作、做大做強，并對接資本市場，民營上市公司已成為我國A股市場的主力軍。尤其是注冊制改革以來，近九成的科創(chuàng)板上市公司、六成的創(chuàng)業(yè)板上市公司和九成以上的北交所上市公司在上市前獲得過股權(quán)創(chuàng)投機構(gòu)的支持。

應(yīng)文祿則把創(chuàng)投機構(gòu)在促進民營經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展方面的作用，總結(jié)為十六個字：價值發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險共擔(dān)、產(chǎn)業(yè)賦能、助力升級。

他對此進行了闡述，第一，從價值發(fā)現(xiàn)角度來看，風(fēng)險投資是帶有產(chǎn)業(yè)基因、技術(shù)智慧的資本，能夠敏銳地發(fā)現(xiàn)新技術(shù)的潛在價值，準確把握市場機會，把技術(shù)信號轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟信號，并撬動更多社會資本投入到更有發(fā)展前景的民營經(jīng)濟領(lǐng)域中去，引導(dǎo)社會資源的優(yōu)化配置。

第二，從風(fēng)險共擔(dān)來說，創(chuàng)業(yè)投資主要特點是直接投資、參股不控股、無需抵押擔(dān)保，投資決策基于企業(yè)動態(tài)價值而非過往財務(wù)指標等靜態(tài)價值，能夠為廣大中小民營科技企業(yè)提供持續(xù)性資本支持，與企業(yè)共擔(dān)發(fā)展過程中面臨的各種風(fēng)險，陪伴企業(yè)全生命周期發(fā)展。

第三，從產(chǎn)業(yè)賦能來講，作為未來公眾公司的孵化者，創(chuàng)投機構(gòu)天然關(guān)注企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展。創(chuàng)投機構(gòu)一方面能夠引導(dǎo)社會資金精準地輸送給高成長行業(yè)中的高成長企業(yè)。同時，還能夠以市場化、專業(yè)化、規(guī)范化的投后管理將人才資源、管理資源、產(chǎn)業(yè)資源嫁接給企業(yè)，幫助廣大民營企業(yè)完善人才梯隊、增加科研投入、改進組織結(jié)構(gòu)、融入先進產(chǎn)業(yè)鏈，驅(qū)動企業(yè)成長，構(gòu)筑核心競爭力。

第四，從助力升級而言，創(chuàng)業(yè)投資是實現(xiàn)技術(shù)、資本、人才等創(chuàng)新要素與創(chuàng)業(yè)企業(yè)有效結(jié)合的投融資方式，通過高度分散的市場化投資直達民營實體經(jīng)濟，在推動創(chuàng)新型民營企業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)社會資本脫虛向?qū)崳Ξa(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級方面起到了重要作用。

業(yè)內(nèi)呼吁

釋放更多有效措施

證券時報記者在采訪中了解到，對于廣大中小創(chuàng)新型企業(yè)而言，近些年融資難、融資貴的困境雖有所緩解，但依然是困擾民營企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的難題。間接融資方面，針對中小微民營企業(yè)的各種隱性門檻、制度性障礙依然存在；直接融資方面，能夠進入創(chuàng)投行業(yè)、支持中小民營企業(yè)發(fā)展的中長期資本依然不足。預(yù)期穩(wěn)、信心足，企業(yè)才會敢于擴大投資、勇于開拓市場。

“我們要建立一個新的體系，讓創(chuàng)造性的想法、前瞻性的技術(shù)得到獎勵，形成良性循環(huán)。”基石資本董事長張維表示，市場會自發(fā)地對創(chuàng)業(yè)成功者再投資，當(dāng)市場有了法治及產(chǎn)權(quán)保護，更容易建立較好的營商環(huán)境，促進民營經(jīng)濟發(fā)展，激發(fā)企業(yè)家精神。

張維表示，在創(chuàng)業(yè)前，建議創(chuàng)業(yè)企業(yè)多了解并持續(xù)關(guān)注區(qū)域的扶持政策、行業(yè)的生態(tài)及產(chǎn)業(yè)鏈情況，充分借助區(qū)域內(nèi)的營商環(huán)境、政策扶持、產(chǎn)業(yè)布局、金融支持等優(yōu)勢，找準自身在生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈中的位置，借助集群效應(yīng)更加快速謀求自身以及區(qū)域的共同發(fā)展。

劉晝指出，活躍的創(chuàng)投市場對中國產(chǎn)業(yè)升級和科技創(chuàng)新都極其重要，期待國家出臺更多的政策，推動社保基金、保險資金等長線資金進入創(chuàng)投行業(yè)，通過創(chuàng)投撬動更多社會資源，進一步支持中國民營企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

還有機構(gòu)建議，在促進民營科技企業(yè)快速成長方面，可以鼓勵銀行等金融機構(gòu)通過出資母基金的方式支持科創(chuàng)企業(yè)，當(dāng)前政策效應(yīng)展現(xiàn)仍需時間，市場主體信心有待提振，民營經(jīng)濟全面復(fù)蘇動力有待加強，此外不同形式的市場準入不合理限制和隱性壁壘依然存在，民營經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境仍有持續(xù)優(yōu)化的空間。

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