在此之前和朋友們交流過，從政策底到市場(chǎng)底到底還有多遠(yuǎn)，我們有一些可以作為操作層面判斷的一些相關(guān)的指標(biāo)，最重要的指標(biāo)就是量價(jià)關(guān)系，與量價(jià)關(guān)系相關(guān)聯(lián)的還有另外兩個(gè)指標(biāo)，就是主力資金和北上資金的資金流動(dòng)的情況。

實(shí)際上剛才所談到的不論是量價(jià)關(guān)系還是資金的流動(dòng)，其實(shí)在判斷的時(shí)候都是概率事件，只能說概率比較大，如果再結(jié)合一些宏觀的指標(biāo)，可能判斷的把握將會(huì)更大一些，到底哪些宏觀指標(biāo)和市場(chǎng)見底之間有密切的關(guān)系？大約有三個(gè)左右的指標(biāo)在我看來非常重要。

第一個(gè)是通貨膨脹，也許您可能總結(jié)過在過去的十幾年當(dāng)市場(chǎng)走出底部，通常來說在底部的時(shí)候，可能經(jīng)濟(jì)增長比較掙扎，增速比較低，另外由于這樣或者那樣的原因，物價(jià)指數(shù)也是比較疲軟，我們可以簡單的說，這個(gè)時(shí)候經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為是有一點(diǎn)通縮或者等等這方面的壓力，在這個(gè)情況下，通常來說物價(jià)水平比較疲軟，這個(gè)時(shí)候會(huì)怎么辦？會(huì)有寬松的貨幣政策會(huì)在出臺(tái)。

【資料圖】

所以表面上你關(guān)注的是物價(jià)這個(gè)指數(shù)，實(shí)際上你盯住的間接是貨幣政策的這只手，一般意味著在物價(jià)比較疲軟的情況下，貨幣政策就會(huì)相對(duì)比較寬松，這時(shí)候不論是降息，不論是增加信貸，或者提高整個(gè)社會(huì)的融資規(guī)模等等，這些手段可能都會(huì)跟我們見面。

實(shí)際上總結(jié)一下在過去的十幾年，不論是2009年，不論是在2012年或者在2015年，您看每一次的市場(chǎng)上漲，當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)都不太好，但是當(dāng)時(shí)由于市場(chǎng)的物價(jià)指數(shù)比較疲軟，這時(shí)候貨幣政策相對(duì)都是不斷加碼寬松，所以推動(dòng)了叫水漲船高的效應(yīng)，資產(chǎn)價(jià)格的上漲，包括了股票，也包括了房地產(chǎn)的價(jià)格，所以剛才我講了，如果說物價(jià)指數(shù)仍然是處在一個(gè)相對(duì)疲軟的情況下，你大概可以判斷貨幣政策仍然是寬松的。

第二個(gè)指標(biāo)就是你直接轉(zhuǎn)向來看利率，如果利率是不斷下降的，這里邊如果再觀察一些間接的指標(biāo)，比方像存款準(zhǔn)備金率不斷下降，或者信貸的規(guī)模不斷同比出現(xiàn)大幅的增長，這一切指標(biāo)都是在表明貨幣政策在寬松。

如果說貨幣政策在寬松，利率在下降，處在這么一個(gè)通道上，剛才講了就會(huì)表現(xiàn)為資產(chǎn)價(jià)格的水漲船高，這時(shí)候不論是股票或者房子可能都會(huì)有上漲的沖動(dòng)，這是第二個(gè)宏觀意義上的指標(biāo)。

第三個(gè)是什么？就是人民幣的匯率。

我們知道中國的A股市場(chǎng)和國際市場(chǎng)之間還是有所割裂，但是畢竟通過深港通或者滬港通這樣的一些通道，每天也會(huì)有北上資金來參與A股的交易，人民幣的匯率是會(huì)影響到北上資金流入流出的無形的一個(gè)指揮棒。

我們也體會(huì)到了在最近的這兩年時(shí)間，由于比方說美元加息，人民幣兌美元有貶值的壓力，在這種情況下就會(huì)格外關(guān)注北上資金的流出，一旦當(dāng)北上資金在幾天時(shí)間呈現(xiàn)連續(xù)的凈流出，通常市場(chǎng)都會(huì)有壓力，所以表面上我們關(guān)注的是北上資金的流入流出，實(shí)際上背后的宏觀指標(biāo)是什么？就是人民幣的匯率。

所以你要是問我宏觀意義上來說，對(duì)A股市場(chǎng)來判斷底部三個(gè)重要的指標(biāo)，第一個(gè)就是通貨膨脹，如果說處在一個(gè)相對(duì)通貨膨脹比較低的位置，這是其中一個(gè)，第二貨幣政策如果不斷出現(xiàn)了降息這樣的舉措，第三個(gè)人民幣兌美元的匯率相對(duì)比較堅(jiān)挺，甚至出現(xiàn)了短期升值，這都是 A股出現(xiàn)一個(gè)牛市的基本的外部條件。

大家來試想一下，不論是任何原因，如果說人民幣兌美元持續(xù)貶值有這樣的壓力，如果說央行出現(xiàn)了不斷收緊貨幣政策的一些舉措，其實(shí)不論是經(jīng)濟(jì)的增速怎么樣，一般來說對(duì)資產(chǎn)價(jià)格都是有壓力的。

我想反之，如果說以上這些條件剛才都具備的話，A股市場(chǎng)出現(xiàn)階段性的底部形成一個(gè)反轉(zhuǎn)，這樣才能判斷起來就把握更大一些。

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