來(lái)源：直通IPO（ID:zhitongIPO），作者：呂鑫燚

一只“老母雞”，三闖IPO失敗。

老鄉(xiāng)雞第三次沖擊上市，畫(huà)上了句號(hào)。?

(相關(guān)資料圖)

2023年2月28日，老鄉(xiāng)雞上交所主板IPO申請(qǐng)獲受理；3月31日，接受問(wèn)詢(xún)；8月23日，老鄉(xiāng)雞宣布主動(dòng)撤單；8月28日，上交所終止其發(fā)行上市審核。這已經(jīng)是老鄉(xiāng)雞第三次沖擊IPO了，去年5月、10月老鄉(xiāng)雞曾兩次遞交招股書(shū)。?

來(lái)源：上交所截圖?

從安徽走出，60后退伍老兵束從軒，將“一只雞”做成快餐，賣(mài)到了全國(guó)各地。根據(jù)招股書(shū)顯示，2019年-2022年上半年，營(yíng)收分別為28.59億元、34.54億元、43.93億元和20.11億元。同期，同行業(yè)且正在推進(jìn)IPO的老娘舅，營(yíng)收分別為12.22億元、12.07億元、15.25億元和6.27億元，僅為老鄉(xiāng)雞的三分之一。?

然而相比“向陽(yáng)面”營(yíng)收，老鄉(xiāng)雞還有一些“向陰面”。?

去年沖擊IPO時(shí)，證監(jiān)會(huì)就實(shí)控人行賄、食安、關(guān)聯(lián)交易等問(wèn)題，向老鄉(xiāng)雞提出45問(wèn)。在最新一版招股書(shū)中，老鄉(xiāng)雞表示，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人控股股東及實(shí)際控制人不存在貪污、賄賂等情況。?

將視角放大，自步入6月以來(lái)深、滬主板已有8家“吃穿住”公司撤回IPO，包括大洋世家、紫琳醋業(yè)等。?

或許當(dāng)下對(duì)于老鄉(xiāng)雞而言，不是一個(gè)好時(shí)機(jī)。?

門(mén)店遍布全國(guó)，但營(yíng)收仍依賴(lài)“大本營(yíng)”

老鄉(xiāng)雞的故事，始于安徽、束從軒、老母雞三個(gè)關(guān)鍵詞。?

從部隊(duì)復(fù)員后，束從軒在家養(yǎng)起了肥西老母雞。幾年后，束從軒將養(yǎng)雞的生意折騰成開(kāi)餐飲店，以中式快餐連鎖店的運(yùn)營(yíng)模式入手，主打雞湯燉品、雞肉等菜品。?

2011年，束從軒已將肥西老母雞塑造成連鎖品牌，在安徽開(kāi)了130多家門(mén)店。?

此時(shí)，束從軒覺(jué)得走出安徽的時(shí)機(jī)到了，于是他一改具有當(dāng)?shù)靥厣摹胺孰u”稱(chēng)號(hào)，以老鄉(xiāng)雞的招牌陸續(xù)挺進(jìn)南京、武漢等城市，并在收購(gòu)了武漢永和開(kāi)啟全國(guó)化擴(kuò)張。業(yè)務(wù)側(cè)，束從軒剪斷了此前生禽零售等業(yè)務(wù)，將養(yǎng)殖環(huán)節(jié)交由工廠負(fù)責(zé)，專(zhuān)心經(jīng)營(yíng)老鄉(xiāng)雞這塊餐飲招牌。?

2018年，老鄉(xiāng)雞登上年度中國(guó)快餐70強(qiáng)榜單，獲得中式快餐第一名。但此時(shí)，消費(fèi)者對(duì)于老鄉(xiāng)雞更多的印象，還停留在“眼熟”階段。真正讓老鄉(xiāng)雞走紅的，源于2020年特殊時(shí)期時(shí)，束從軒的一則視頻。?

當(dāng)時(shí)，老鄉(xiāng)雞門(mén)店虧損5個(gè)億，束從軒在視頻里手撕?jiǎn)T工申請(qǐng)無(wú)薪工作的聯(lián)名信，并堅(jiān)定地表示不裁員，不降薪，堅(jiān)持到底。“就算賣(mài)車(chē)賣(mài)房，也要千方百計(jì)地確保16328名員工有飯吃、有班上”。束從軒說(shuō)道。不久后，束從軒又在老家農(nóng)村，簡(jiǎn)單的支了個(gè)臺(tái)子，用200元開(kāi)了一場(chǎng)視頻戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)。?

后續(xù)束從軒曾表示，在發(fā)布會(huì)后，品牌在全網(wǎng)的曝光量超過(guò)了10億。關(guān)于發(fā)布會(huì)的官方微信推送，閱讀量也遠(yuǎn)不止前端顯示的10萬(wàn)。?

這兩次事件，讓老鄉(xiāng)雞徹底成為“網(wǎng)紅”，束從軒“中國(guó)好老板”的稱(chēng)號(hào)也由此得來(lái)。?

隨后，老鄉(xiāng)雞成為餐飲營(yíng)銷(xiāo)中最特立獨(dú)行的存在，官方微博賬號(hào)經(jīng)常發(fā)布“咯咯噠”的動(dòng)態(tài)，模仿母雞叫聲。和發(fā)布營(yíng)銷(xiāo)圖文的賬號(hào)不同，老鄉(xiāng)雞的賬號(hào)在運(yùn)營(yíng)一個(gè)有人設(shè)的品牌理念，并廣泛活躍在各個(gè)社交平臺(tái)，甚至在時(shí)事熱點(diǎn)視頻中，也能看見(jiàn)老鄉(xiāng)雞回復(fù)的身影。?

束從軒雖是個(gè)退伍老兵，但也并非和常規(guī)印象中一樣的不茍言笑，相反也十分能接受這種，品牌運(yùn)營(yíng)的搞怪行為。束從軒在接受CBNData采訪時(shí)表示，老鄉(xiāng)雞微博發(fā)“咯咯噠”與企業(yè)形象并不違和，“我們就是全國(guó)餐飲中間最懂雞的，有人說(shuō)我創(chuàng)造了‘雞的行為學(xué)’，能聽(tīng)懂雞的語(yǔ)言”。?

此外，老鄉(xiāng)雞自2021年9月起，開(kāi)始“自爆家丑”，每月收集門(mén)店食品安全、服務(wù)、衛(wèi)生等工作失誤，并同步整改結(jié)果。?

經(jīng)過(guò)一系列運(yùn)營(yíng)后，老鄉(xiāng)雞逐步滲入了品牌心智。這些心智也實(shí)實(shí)在在的反映到了業(yè)績(jī)層面。?

根據(jù)招股書(shū)顯示，2019年--2022年上半年，老鄉(xiāng)雞的凈利潤(rùn)分別為1.59億元、1.05億元、1.35億元和7567.83萬(wàn)元，扣非后凈利潤(rùn)分別為1.61億元、9488.15萬(wàn)元、1.39億元和7860.78萬(wàn)元。相比之下，老娘舅的凈利潤(rùn)分別為6576.53萬(wàn)元、2175.54萬(wàn)元、6384.70萬(wàn)元和75.10萬(wàn)元。?

可以看出，老鄉(xiāng)雞的營(yíng)收保持增長(zhǎng)的同時(shí)，和同行相比，展現(xiàn)了更穩(wěn)定的營(yíng)收態(tài)勢(shì)。?

老鄉(xiāng)雞在招股書(shū)中援引國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年餐飲行業(yè)整體收入為46,895億元，其中連鎖快餐服務(wù)業(yè)營(yíng)業(yè)額為1271億元。2021年，老鄉(xiāng)雞的營(yíng)業(yè)收入為43.93億元，占餐飲行業(yè)及快餐服務(wù)業(yè)的比重分別為0.09%、3.46%。?

截至目前，老鄉(xiāng)雞共有997家自營(yíng)門(mén)店，102家加盟門(mén)店。門(mén)店分A、B、C、D四類(lèi)，A型門(mén)店位于省會(huì)城市，B型門(mén)店針對(duì)商務(wù)群體，C型門(mén)店針對(duì)社區(qū)，D型門(mén)店針對(duì)工業(yè)區(qū)，其中B型門(mén)店占比最大。?

雖然門(mén)店類(lèi)型多元化，布局全國(guó)，但老鄉(xiāng)雞的營(yíng)收仍依賴(lài)于“大本營(yíng)”安徽。報(bào)告期內(nèi)，老鄉(xiāng)雞來(lái)自安徽市場(chǎng)的收入占比分別為82.01%、79.97%、70.65%和67.78%。?

將門(mén)店開(kāi)到全國(guó)各地只是第一步，營(yíng)收來(lái)源面積更廣是老鄉(xiāng)雞的第二步。?

風(fēng)波不斷

束從軒將老鄉(xiāng)雞帶到資本市場(chǎng)這一刻，是以家族企業(yè)為底色的。?

根據(jù)老鄉(xiāng)雞招股書(shū)顯示，束從軒、妻子張瓊、兒子束小龍、兒媳董雪、女兒束文，5名家族成員為公司實(shí)際控制人。創(chuàng)始人束從軒擔(dān)任董事長(zhǎng)，其子束小龍擔(dān)任副董事長(zhǎng)、兒媳董雪擔(dān)任董事和副總經(jīng)理，二人與束從軒女兒束文通過(guò)合肥羽壹、青島束董合計(jì)持有老鄉(xiāng)雞61.55%的股權(quán)，另外束小龍和束文合計(jì)直接持股29.77%，三人共持有老鄉(xiāng)雞91.32%的股份。?

來(lái)源：老鄉(xiāng)雞招股書(shū)截圖?

此外，老鄉(xiāng)雞鮮少引入外部資本。2005年6月合肥創(chuàng)新投出資200萬(wàn)元入股，持股50%，2007年，合肥創(chuàng)新退出。2018年，老鄉(xiāng)雞獲得加華資本管理的裕和投資近2億元入股，根據(jù)招股書(shū)顯示，目前占股4.94%。2021年12月，老鄉(xiāng)雞完成麥星投資、廣發(fā)乾和的180億元Pre-IPO輪融資，分別占股0.49%、0.28%。此輪融資完成后，老鄉(xiāng)雞估值達(dá)180億。?

值得注意的是，創(chuàng)始人束從軒并未持股，但持有絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)。?

招股書(shū)中表示，為了進(jìn)一步鞏固家族成員對(duì)公司的控制關(guān)系、保持公司治理的平穩(wěn)運(yùn)行，公司實(shí)控人簽署了《共同控制協(xié)議》，約定在董事會(huì)、股東大會(huì)提案及表決時(shí)保持一致意見(jiàn)，如不能達(dá)成一致意見(jiàn)的，以束從軒的意見(jiàn)為準(zhǔn)。?

基于此，證監(jiān)會(huì)要求老鄉(xiāng)雞說(shuō)明束從軒未持有發(fā)行人股份的原因，以及是否存在規(guī)避法律規(guī)定的情形。?

此外，去年10月21日，證監(jiān)會(huì)在《反饋意見(jiàn)》關(guān)于規(guī)范性問(wèn)題一項(xiàng)中提及，實(shí)際控制人行賄。證監(jiān)會(huì)要求說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人受到的行政處罰是否完整披露，相關(guān)處罰是否構(gòu)成重大違法行為；發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人是否存在受到行政處罰或刑事制裁等違法行為，如存在是否構(gòu)成重大違法行為；發(fā)行人、束從軒是否因金樹(shù)芳案被立案調(diào)查、采取刑事措施，相關(guān)行賄行為是否構(gòu)成重大違法行為。?

根據(jù)資料顯示，金樹(shù)芳案發(fā)生在2015年1月，安徽省農(nóng)委農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化指導(dǎo)處原處長(zhǎng)金樹(shù)芳受賄、巨額財(cái)產(chǎn)來(lái)源不明一案。2014年中國(guó)新聞網(wǎng)報(bào)道相關(guān)事件的文章中顯示，該案的涉及的知名企業(yè)中，出現(xiàn)了老鄉(xiāng)雞董事長(zhǎng)束從軒。?

針對(duì)上述反饋意見(jiàn)，證監(jiān)會(huì)要求老鄉(xiāng)雞在30日內(nèi)回復(fù)，如在30日內(nèi)不能提供書(shū)面回復(fù)，需要提前10個(gè)工作日提交延期回復(fù)申請(qǐng)。如未能按期提交反饋意見(jiàn)，證監(jiān)會(huì)將予以終止審查。?

后續(xù)今年3月，老鄉(xiāng)雞更新的招股書(shū)中稱(chēng)，發(fā)行人控股股東及實(shí)際控制人不存在貪污、賄賂、侵占資產(chǎn)等形式犯罪。?

老鄉(xiāng)雞還因員工社保問(wèn)題備受關(guān)注。證監(jiān)會(huì)要求，發(fā)行人說(shuō)明，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金未足額繳納的形成原因，如足額繳納對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響，并揭示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、披露應(yīng)對(duì)方案；是否存在因違反社會(huì)保險(xiǎn)、住房公積金相關(guān)法律法規(guī)而受到處罰的情形，是否構(gòu)成重大違法行為。?

根據(jù)招股書(shū)顯示，2019-2022年6月末，老鄉(xiāng)雞未繳社保員工數(shù)量分別為8035人、6135人、1874人、1313人，占當(dāng)期員工總數(shù)的比例分別為62.56%、39.84%、12.92%、9.57%。同期，公司未繳住房公積金員工數(shù)量分別為12844人、9731人、2012人、1543人，占當(dāng)期員工總數(shù)的比例分別為100%、63.19%、13.87%、11.25%。?

對(duì)此，老鄉(xiāng)雞表示，未繳納因?yàn)椴糠滞诵莘灯竼T工，不需要繳納社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金等。如若被要求補(bǔ)繳的員工社會(huì)保險(xiǎn)及公積金，其金額分別為 5,202.91萬(wàn)元、2,699.13萬(wàn)元、164.99萬(wàn)元、105.77萬(wàn)元，社保、公積金可能補(bǔ)繳對(duì)凈利潤(rùn)的影響金額分別為-3,724.85萬(wàn)元、-1,997.49萬(wàn)元、-124.42萬(wàn)元、-75.30萬(wàn)元。?

此外，老鄉(xiāng)雞食安問(wèn)題頻發(fā)，2019-2022年上半年，老鄉(xiāng)雞賠款罰款支出分別為186.49萬(wàn)元、389.27萬(wàn)元、646.12萬(wàn)元、228.53萬(wàn)元。?

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