科博達(603786)客戶產品結構顯著改善，業(yè)績符合市場預期

2023-08-21 16:53:53 來源：科博達

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8月18日，公司發(fā)布2023年半年報，2023年上半年公司實現營業(yè)收入19.61億元，同比增長32.09%；實現歸母凈利潤2.76億元，同比增長38.27%；實現扣非歸母凈利潤2.6億元，同比增長42.95%，業(yè)績符合市場預期。

【資料圖】

新老業(yè)務持續(xù)放量，產品客戶結構顯著改善

2023年上半年，公司LED大燈控制器、氛圍燈控制器等產品持續(xù)放量同時獲取新定點43個，預計產品生命周期銷量約3600萬只。新產品底盤和車身域控制器在比亞迪和理想實現配套，域控類產業(yè)業(yè)務進展良好，為公司打開新的增量市場。客戶結構方面，大眾集團銷售占比由69.7%下降至62.8%，新勢力車企銷售占比由2.7%上升至6.7%，客戶結構改善明顯。我們認為，新老產品持續(xù)放量、新勢力（單車ASP高）銷售占比提升是公司上半年業(yè)績增長的主要原因。

規(guī)模效應優(yōu)勢明顯，行業(yè)價格戰(zhàn)影響較小

2023年上半年，公司毛利率為30.93%，相比2022年全年下降1.96pct，我們認為主要與行業(yè)價格戰(zhàn)、新研發(fā)項目多等有關。凈利率方面，2023年上半年公司銷售凈利率為14.96%，相比2022年全年上升0.14pct，體現了公司在費用控制方面的優(yōu)勢。展望2023年全年，我們認為公司規(guī)模供應優(yōu)勢明顯，與大客戶關系緊密，有望保持較好的盈利能力。

智能駕駛有望成為新增長極

公司已與地平線簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，將基于征程系列芯片，開發(fā)不同等級智能駕駛域控制器及整體解決方案；參股公司上海科博達智能科技已在自動駕駛域控制器、座艙域控制器領域獲得2個項目定點。公司在控制器領域積累身后，切入智能駕駛有望發(fā)揮其優(yōu)勢盡快實現項目落地，為公司打造新的業(yè)績增長極。

盈利預測、估值與評級

我們預計2023-25年公司營收分別為42.04/50.74/61.46億元，同比增長24.24%/20.68%/21.14%；歸母凈利潤分別為5.93/7.29/8.56億元，同比增長分別為31.78%/22.88%/17.45%，CAGR-3為23.90%；EPS分別為1.47/1.80/2.12元/股，對應當前股價PE分別為53/43/37倍。考慮到公司布局域控和智能駕駛業(yè)務打開新市場，建議持續(xù)關注。

風險提示：汽車銷量不及預期風險；新產品和客戶開拓不及預期風險；原材料價格波動風險

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