【觀點(diǎn)小結(jié)】

核心觀點(diǎn)：隨著原料通關(guān)問(wèn)題的好轉(zhuǎn)，近期地?zé)捰袕?fù)產(chǎn)現(xiàn)象，平衡表調(diào)整完之后7月平衡，驅(qū)動(dòng)不明確。關(guān)注梅雨季過(guò)去之后需求的表現(xiàn)。

【資料圖】

月差：驅(qū)動(dòng)不明確。

成本：宏觀情緒轉(zhuǎn)弱：1.鮑威爾在上周的聽(tīng)證會(huì)和本周的歐洲央行論壇上的發(fā)言均進(jìn)一步確認(rèn)了鷹派思路，即年內(nèi)將繼續(xù)加息以及強(qiáng)調(diào)2%通脹目標(biāo)的重要性。從市場(chǎng)計(jì)價(jià)的情況來(lái)看，基本已經(jīng)計(jì)入美聯(lián)儲(chǔ)7月再次加息25bp的預(yù)期，但對(duì)9月是否連續(xù)加息仍存變數(shù)。2.歐洲方面，上周英國(guó)央行意外加息50bp超出市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)歐美的制造業(yè)PMI也錄得多月來(lái)新低，疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)化了衰退的預(yù)期。

地緣關(guān)注幾個(gè)方面，1.上周末俄羅斯的內(nèi)亂如果不是唯一性事件，那么后續(xù)需要考慮對(duì)

開(kāi)工率：開(kāi)工率周度整體+1.5%至43.6%，處于歷史同期偏低位置。

投機(jī)需求：社會(huì)庫(kù)存整體-0.74%到38.46%，社會(huì)庫(kù)連續(xù)4周去庫(kù)，認(rèn)為已經(jīng)進(jìn)到了社會(huì)庫(kù)的去庫(kù)階段，上半年的投機(jī)需求轉(zhuǎn)為下半年的邊際供應(yīng)。

剛性需求：本周剛需+5.78萬(wàn)噸至66.03萬(wàn)噸。

平衡表：5月進(jìn)出口量、消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整為實(shí)際值;6-7月產(chǎn)量根據(jù)檢修情況調(diào)整。

【社會(huì)庫(kù)存、煉廠庫(kù)存均下降】

社會(huì)庫(kù)存整體-0.74%到38.46%，社會(huì)庫(kù)連續(xù)4周去庫(kù)，認(rèn)為已經(jīng)進(jìn)到了社會(huì)庫(kù)的去庫(kù)階段。

煉廠庫(kù)存整體-1.4%至37.77%，華東-5.77%至21.05%，華北山東+0.51%至42.27%。整體庫(kù)存水平已超過(guò)往年同期的平均水平。

華東主營(yíng)煉廠月底的優(yōu)惠政策可能促進(jìn)了庫(kù)存的下降。

【整體開(kāi)工率處于歷史同期偏低位置】

開(kāi)工率周度整體+1.5%至43.6%，處于歷史同期偏低位置，華東+5%到58%，山東-1%到50%。

生產(chǎn)負(fù)荷上升的包括：金誠(chéng)、金諾、寶來(lái)、錦源。

生產(chǎn)負(fù)荷下降的包括：齊魯、華龍。

前期原料不足的煉廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。

按目前檢修信息，7-8月煉廠周產(chǎn)量重心上移。

遠(yuǎn)端產(chǎn)量預(yù)期因檢修信息統(tǒng)計(jì)不全而誤差較大，暫未體現(xiàn)在平衡表中。

山東地?zé)捈庸?nèi)貿(mào)原油的利潤(rùn)為+79元/噸。

山東地?zé)捈庸は♂?/p>

低硫船燃-華東瀝青價(jià)格為917元/噸，重心上移。

山東現(xiàn)貨裂解價(jià)差：汽油+4.93$/bbl，柴油+2.97$/bbl，瀝青-2.27$/bbl。汽油、瀝青的環(huán)比表現(xiàn)均強(qiáng)于柴油。

【瀝青需求回升】

本周剛需+5.78萬(wàn)噸至66.03萬(wàn)噸，剛需+投機(jī)需求之和+2.5萬(wàn)噸至59.46萬(wàn)噸。三季度預(yù)計(jì)需求季節(jié)性環(huán)比上升。

由于缺乏終端庫(kù)存的數(shù)據(jù)，不確定剛需口徑里面終端庫(kù)的囤貨占到了多高的比例。

【瀝青價(jià)格價(jià)差】

山東、河北的期現(xiàn)套利較為活躍，基差報(bào)價(jià)較多，在

基差主要關(guān)注山東基差。一是山東期現(xiàn)套利、基差交易頻繁，期現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)緊密;二是最便宜可交割貨定價(jià)原理的角度來(lái)看，期貨大部分時(shí)間錨定山東現(xiàn)貨，山東、華東之間跨區(qū)價(jià)差的存在使得華東會(huì)出現(xiàn)正基差。

【

新加坡

高硫：中性

380CST：市場(chǎng)認(rèn)為中東和俄羅斯的高硫燃料油出口量將下降，對(duì)于市場(chǎng)形成支撐，需要注意不同船期數(shù)據(jù)源的俄羅斯出口量走勢(shì)劈叉，數(shù)據(jù)有效性待驗(yàn)證，中東燃料油6月出口量未見(jiàn)下降，關(guān)注7月會(huì)否出現(xiàn)下降。

低硫：中性

0.5%S：市場(chǎng)認(rèn)為亞洲煉廠檢修將對(duì)

平衡表：4月數(shù)據(jù)調(diào)整為實(shí)際值;6月數(shù)據(jù)參考周數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整。

新加坡凈進(jìn)口量微降，庫(kù)存上升，周隱含消費(fèi)降至69萬(wàn)噸，MA4隱含消費(fèi)升至85萬(wàn)噸。

新加坡高硫燃料油裂解價(jià)差震蕩，貼水震蕩，月差走強(qiáng)，整體而言邊際偏強(qiáng)。

新加坡低硫燃料油裂解價(jià)差震蕩，貼水走弱，月差走弱，整體而言邊際偏弱。

目前船期數(shù)據(jù)顯示7月新加坡燃料油進(jìn)口量已達(dá)272萬(wàn)噸，出口量為10萬(wàn)噸，數(shù)據(jù)仍待更新。

按目前數(shù)據(jù)，低硫燃料油進(jìn)口船期重心有回升。7月預(yù)計(jì)到港100萬(wàn)噸，環(huán)比6月下降80萬(wàn)噸，數(shù)據(jù)仍待更新。

俄羅斯燃料油6月出口量未見(jiàn)明顯下降。

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