芯片設計股中報業(yè)績顯著分化，誰先爬出周期底部？
半導體周期底部的需求低迷與庫存壓力，仍在侵蝕芯片設計廠商的盈利能力。
8月14日晚間，韋爾股份（603501.SH）、明微電子（688699.SH）、晶晨股份（688099.SH）、瑞芯微（603893.SH）等多家芯片設計商發(fā)布半年報，四家芯片設計商上半年凈利潤均呈現(xiàn)同比大幅下滑，降幅中位數(shù)接近100%，二季度的業(yè)績表現(xiàn)十分低迷。
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尤其是韋爾股份與明微電子的第二季度錄得凈利虧損。明微電子在半年報中坦言：“受周期下行影響，公司下調(diào)了產(chǎn)品價格，引致毛利率大幅下降。”該公司上半年毛利率同比下降了30個百分點之多。
受多份半導體中報業(yè)績利空影響，8月15日，半導體芯片板塊全線潰敗，遭主力資金大幅拋售，中華半導體芯片指數(shù)盤中幾乎跌出年內(nèi)新低，目前回吐一季度全部漲幅。明微電子股價跌至歷史最低，收報38.82元，收跌12.01%；韋爾股份盤中一度跌停，收盤跌7.84%，報92.16元。
眼下三季度過半，市場預期的半導體周期反轉(zhuǎn)能否兌現(xiàn)？哪些企業(yè)率先爬出了周期底部？
營收普遍承壓，凈利潤明顯分化
今年以來，全球半導體周期筑底，產(chǎn)品降價與去庫存為行業(yè)主旋律，使得芯片設計上市公司的業(yè)績承壓顯著。一季度，41家A股芯片設計公司的營收與扣非凈利潤同比增速中位數(shù)分別為-22.17%、-89.55%。典型的案例如韋爾股份，其一季度扣非后歸母凈利潤下降至2196.45萬元，降幅為97.57%。
根據(jù)美國半導體工業(yè)協(xié)會（SIA），2023年第二季度全球半導體銷售額總計1245億美元，同比下降17.3%，比2023年第一季度增長4.7%，6月全球銷售額環(huán)比增長1.7%，已連續(xù)四個月增長。
從已披露的中報來看，國內(nèi)部分芯片設計商仍然在底部掙扎，第二季度業(yè)績持續(xù)下滑，有部分公司的核心經(jīng)營指標明顯回暖。
韋爾股份14日晚間發(fā)布半年報，公司半年度實現(xiàn)營業(yè)收入88.58億元，同比減少20%；歸母凈利潤1.53元，同比減少93.25%；扣非后歸母凈利潤虧損7896億元，同比下滑105.44%。
拆分單季度看，韋爾股份的扣非后歸母凈利潤已經(jīng)持續(xù)六個季度同比下滑，今年第二季度凈虧損1.01億元，是2017年上市以來單季度首虧。
主營產(chǎn)品從事LED顯示芯片的明微電子，上半年業(yè)績續(xù)虧，公司的扣非后歸母凈利潤虧損9115.41萬元，同比下滑234.02%，營業(yè)收入同比下滑21.46%，為3.13億元。其中，明微電子第二季度的扣非凈利潤續(xù)虧近8000萬元，一季度虧損1027.5萬元，虧損明顯加劇。
毛利率大幅下滑是導致明微電子業(yè)績續(xù)虧的主因。為應對消費電子市場需求疲軟、消化庫存，明微電子將產(chǎn)品平均單價下調(diào)了44.33%，主營業(yè)務綜合毛利率為7.54%，同比下降31.04個百分點。
SoC芯片設計龍頭商晶晨股份稱：“公司已走出了下行周期的低谷，重新進入上行增長通道?！?/strong>報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入雖同比下滑24.36%，扣非后歸母凈利潤環(huán)比增速轉(zhuǎn)正，第二季度盈利約1.5億元，環(huán)比增幅達507%。上半年，公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額同比增長18.5%，達5.53億元。
瑞芯微是國內(nèi)頭部AIoT SoC芯片供應商，公司以AIoT發(fā)展的需求邏輯和技術(shù)邏輯為核心，提供從8nm的旗艦芯片RK3588到多款成熟制程的SoC。瑞芯微稱：“公司庫存水位的上漲幅度已得到有效控制。上半年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，較去年同期有所改善?！?/p>
上半年，瑞芯微實現(xiàn)營收營業(yè)收入8.52億元，同比下滑31.34%，扣非后歸母凈利潤為2480萬元，同比下滑90.9%。其中，公司第二季度實現(xiàn)業(yè)績扭虧，環(huán)比增長58.87%，單季度扣非凈利潤盈利逾4300萬元。
周期寒潮持續(xù)，反轉(zhuǎn)何時到來？
每一輪半導體周期的各個階段中，不同環(huán)節(jié)的不同玩家各自所處的行業(yè)周期階段有所不同。除了芯片設計商的營收端普遍承壓以外，國產(chǎn)晶圓大廠的第二季度業(yè)績表現(xiàn)也不盡人意。
根據(jù)華虹半導體（013476.HK、688347.SH）近日發(fā)布的業(yè)績預告，公司第二季度的銷售收入為6.3億美元，同比上升1.7%，環(huán)比持平，毛利率為27.7%，同比下降5.9個百分點，環(huán)比下降4.4個百分點。
中芯國際（00981.HK，688981.SH）公告顯示，第二季度銷售收入15.6億美元，環(huán)比增長6.7%，同比下降18%；凈利潤4.03億美元，環(huán)比增長74.3%，同比下降21.7%；二季度產(chǎn)能利用率為78.3%；預計三季度收入將環(huán)比增長3%~5%。
在二季度業(yè)績說明會上，中芯國際聯(lián)席CEO趙海軍表示，從整個市場來看，手機和消費電子領(lǐng)域的需求不增反降，換機周期變長；個人電腦、工業(yè)、新能源汽車等細分行業(yè)供需逐步趨向平衡，行業(yè)下行已經(jīng)觸底，但依然面臨包括去庫存速度低于預期、需求增長缺乏動能以及地緣政治影響在內(nèi)的諸多挑戰(zhàn)。
伴隨半導體中報密集披露，三季度時間已經(jīng)過半，市場預期本輪半導體周期下半年反轉(zhuǎn)的預期能否兌現(xiàn)。
某TMT行業(yè)分析師對第一財經(jīng)記者表示，行業(yè)正處于下行與上行切換的階段，上行機會大于下行風險，判斷整個周期反轉(zhuǎn)時點很難。“相比以往，這輪半導體周期受到宏觀經(jīng)濟影響的因素更多更復雜，比如之前三年新冠疫情帶動相關(guān)電子產(chǎn)品需求的暴起暴跌?！鄙鲜龇治鰩熣f：“美股的費城半導體指數(shù)從2022年第二季度起步入下行周期，至今經(jīng)歷了五個季度，目前處于底部區(qū)間。而各個細分賽道、甚至各家公司所處周期階段各異。因此，對待本輪周期拐點變化，適合從更微觀角度觀察，各環(huán)節(jié)的需求、供應、價格與庫存變化，更有利于發(fā)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機會。”
對于設計環(huán)節(jié)下半年的訂單趨勢，該分析師表示，國內(nèi)主要設計公司的產(chǎn)品庫存逐步下降，尤其是部分新產(chǎn)品在建立庫存，開始為下半年和明年的終端產(chǎn)品出貨做準備，三季度與AI、新能源、工控等領(lǐng)域相關(guān)的產(chǎn)品品類的出貨量有望提升上升。
代表A股半導體行情的中華半導體芯片指數(shù)，年內(nèi)走勢大開大合。一季度因AI概念炒作，該指數(shù)大漲18.44%，二季度以來幾乎回吐全部漲幅，截至8月15日收盤，該指數(shù)收跌2.35%，報6984.17點，年漲幅僅0.25%。
今年上半年，面對第二季度業(yè)績首虧，陸股通連續(xù)加倉股韋爾股份，第二季度買入1116.8萬股，年內(nèi)累計增持逾2500萬股。截至二季度末，陸股通持有韋爾股份1.17億元股，占流通股比重9.95%，系陸股通持有公司股份比例最高水位，或許體現(xiàn)了機構(gòu)博弈半導體周期底部反轉(zhuǎn)的態(tài)度。
（實習生李遜對本文亦有貢獻）
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