麒盛科技(603610)：H1重回增長軌道 Q2表現(xiàn)亮眼

2023-08-21 08:18:02 來源：國海證券股份有限公司

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事件：

麒盛科技發(fā)布2023 年半年度報告：2023H1 公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.23 億元/同比+6.25%，歸母凈利潤1.22 億元/同比+24.73%，扣非歸母凈利潤1.02 億元/同比-18.13%。

投資要點：

Q2 表現(xiàn)亮眼，業(yè)績同比高增。2023H1 公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.23 億元/同比+6.25%，歸母凈利潤1.22 億元/同比+24.73%，扣非歸母凈利潤1.02 億元/同比-18.13%。其中2023Q2 實現(xiàn)營業(yè)收入8.26 億元/同比+19.89%，歸母凈利潤0.98 億元/同比+136.06%，扣非歸母凈利潤0.92 億元/同比+44.34%。

重視智能床線下體驗特性，加強國內(nèi)線下門店建設(shè)。2023H1 公司分別在北京、上海、蘇州等城市開設(shè)“舒福德”直營門店，同時在杭州、南京、珠海等13 個市區(qū)開設(shè)了17 家“舒福德”經(jīng)銷商店。門店經(jīng)營績效顯著，4 月北京門店單店銷售額就已突破百萬。公司計劃在全國范圍內(nèi)新增2 個旗艦店、17 個直營店和350 個經(jīng)銷商店，我們預(yù)計隨著更多門店的落地，公司在國內(nèi)的銷售規(guī)模有望實現(xiàn)快速增長。

成本端改善，毛利率有所提升。2023H1 公司毛利率為33.43%/同比+1.33pct；2023Q2 毛利率為31.49%/同比+2.39pct。受報告期內(nèi)尤其是Q2，原材料價格下行以及海運價格下降（公司有部分非FOB 業(yè)務(wù)）影響，毛利率同比提升。

加強品牌推廣，積極拓展國內(nèi)市場。2023H1 公司期間費用率19.91%/同比+3.72pct，其中銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為13.62%/9.85%/-3.57%/4.81% ，同比分別+3.91/-1.25/+1.06/-0.27pct。公司積極拓展內(nèi)銷市場，通過參加各類展會、明星代言、與央視合作等方式提升品牌知名度，著力線下銷售網(wǎng)絡(luò)，打造舒福德品牌，營銷投入有所增加。

盈利預(yù)測和投資評級：公司作為智能電動床龍頭，長期看受益電動床滲透率提升，短期內(nèi)客戶庫存去化改善公司接單。我們預(yù)計2023-2025 年公司營業(yè)收入30.06/34.97/40.48 億元，歸母凈利潤分別為2.28/3.39/3.73 億元，對應(yīng)PE 估值21/14/13 x，首次覆蓋，給予公　　司“增持”評級。

風(fēng)險提示：市場競爭格局惡化，原材料價格波動，匯率波動，開店進度不及預(yù)期，海運費波動。

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