世界快資訊丨中歐基金策略周報：政策預(yù)期出現(xiàn)一定分化

2023-06-26 18:19:23 來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)

(2023年6月25日)

一周市場回顧

(資料圖)

上周滬深300指數(shù)下跌2.51%，上證綜指下跌2.30%，深證成指下跌2.19%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.56%；分行業(yè)來看，本周漲幅前三為：

國防軍工板塊(+2.78%)漲幅第一，主因業(yè)績確定性較強且前期調(diào)整較為充分；

汽車板塊(+0.74%)漲幅第二，主因政策利好持續(xù)出臺，后續(xù)業(yè)績向好動力較強；

通信板塊(+0.26%)漲幅第三，主因光模塊概念業(yè)績預(yù)期不斷向上修正。

上周跌幅前三為：

建筑材料板塊(-6.01%)跌幅第一，主因房地產(chǎn)行業(yè)政策不達預(yù)期，業(yè)績不斷下修；

傳媒板塊(-5.98%)跌幅第二，主因前期漲幅較大，有進一步調(diào)整要求；

商貿(mào)零售板塊(-5.09%)跌幅第三，主因消費需求弱于預(yù)期，市場預(yù)計修復(fù)較長時間。

(數(shù)據(jù)來源：wind，截止日期：2023/6/21)

中歐觀點

在降息預(yù)期被計價后，市場兌現(xiàn)了對當(dāng)前經(jīng)濟形勢下刺激政策出臺的預(yù)期。預(yù)計A股的震蕩格局可能將延續(xù)，A股市場逐步筑底，市場已較充分計價經(jīng)濟基本面的復(fù)蘇壓力。但若刺激政策以“擠牙膏”的方式出臺，可能會降低政策對經(jīng)濟的企穩(wěn)效果。投資者應(yīng)密切關(guān)注近期經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏走弱對于政策端潛在的邊際影響。面對二季度走弱的復(fù)蘇趨勢和深陷負值的PPI，順周期和賽道板塊在三季度將面臨上半年業(yè)績的考驗。

配置建議

預(yù)計復(fù)蘇仍是中國經(jīng)濟中長期的趨勢，但耐用品復(fù)蘇的空間受限、出口下行及地產(chǎn)銷售恢復(fù)疲軟將驅(qū)動市場展現(xiàn)出更多結(jié)構(gòu)性機會。市場近期的調(diào)整為更多行業(yè)帶來了新一輪的配置機會。建議關(guān)注持續(xù)受益復(fù)蘇的近距離接觸型行業(yè)如服務(wù)消費、出行和保險等基本面持續(xù)改善，調(diào)整后已具備更好的再配置機會；由于對中期增速的擔(dān)憂而出現(xiàn)股價更大幅度調(diào)整的長趨勢賽道股而言，近期的市場走弱已帶來中長期的進場點，建議關(guān)注醫(yī)藥醫(yī)療、可選消費、新能源和具備政策和需求共振的其他科技成長企業(yè)。

對于債券市場，前期利空多數(shù)緩和，畢竟利率中樞下移，債券市場會有一個小反彈。從空間上來講，直到政治局會議前穩(wěn)增長預(yù)期無法證偽，10年國債再度回到2.6的可能性不大，可能圍繞2.65附近窄幅波動。中短端前期存在熊平超調(diào)，且更依賴現(xiàn)實的資金面，資金寬松下向下空間更大。

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