2023年8月1日泰和新材(002254)發布公告稱摩根基金邢達、弘尚資產沙正江、銀華基金萬丹、固禾基金紀雙陸、廣發基金邵銳成 段海峰、弘毅遠方基金樊可、翎仁投資祝子瀚、國金證券胡媛媛、長江證券馬太 葉家宏、易方達劉陽澤、長盛基金趙啟超于2023年7月30日調研我司。

具體內容如下：

問：泰和新材未來的定位？產品如何協同？

(資料圖片僅供參考)

答：產品定位方面，我們目前分為存量業務和增量業務。存量是氨綸、芳綸，氨綸的定位是成為行業三桶油之一，氨綸現在市場整體競爭比較激烈，在淘汰洗牌的過程中；芳綸立志成為全球老大，今年在逐步調整，實現一體化、規模化、國際化的發展。增量業務按產業鏈進行展開，主要包括化工路線和材料路線。化工是從芳烴到芳綸、甲醛到氨綸的產業鏈以及化工園區的內部循環，建立無機鹽的產業鏈，針對三個產業鏈建立八個化工平臺，具體項目會根據市場客戶的需求來進行。二是材料路線，目前主要有五個，分別是高性能纖維、功能膜方向、高端無紡布、特種材料和復合材料。各種項目比較多，對應的資源匹配主要包括三方面第一是平臺方面，對于創新能力的建設下了很大的力氣，雙創中心打造了很好的平臺，并且公司的分析儀器、裝備都比較多，全球最好的工藝、技術、裝備在中試平臺都有；第二個是人才方面，通過薪酬套改和管理提升，提升了員工的決心和動力，對外部人才的吸引力也有增加；第三是對外合作方面，每個項目都有高校的團隊和科研院所的團隊，他們做從零到一，我們做從一到十，大家站在巨人的肩膀上共同發展，截止上半年，與五所高校建立了聯合實驗室，外聘了二十多位專家，資源方面主要是這些。

答：氨綸情況分兩個部分，一季度紡織板塊復工復產，行業整體來講還是不錯的；到二季度出現了轉折，一季度的復蘇導致了很多企業產能集中釋放，據統計上半年大約釋放了十五六萬噸的產能，去年四季度釋放了大約七八萬噸，過頭看，一季度內外銷訂單是不錯的，比二季度要好。二季度發生了比較明顯的變化，量價齊跌，供強需弱，氨綸的價格跳水，而上游比較強勢，國外的訂單斷崖式下跌。二季度市場上出現了心態的變化，包括紡織的中間商、貿易商、織造商，都不看好，原料的采購都是按需采購，購買力嚴重不足。下半年來看，氨綸下行的風險基本已經完畢，也會有秋冬的補單，大部分認為會出現小幅度的暖，并且之前瘋狂開機的熱度也會冷卻。間位芳綸方面，目前試生產產能大約1.6萬噸，一二季度來看量是在釋放的過程中，高端市場價格比較穩定，低端市場相對來說是價格市場，我們有意進行了策略的調整。對位芳綸方面，上半年各方面同比都有明顯增長。得益于幾個方面一個是國際形勢帶來了一些機遇，我們依托于產能的優勢做了很多工作，把握住了一些訂單；二是高端應用方面有了明顯的提升，包括浸膠線、光纜等搶占了一些客戶，對利潤有很大的助力；三是新項目的開發取得了一部分成效。下半年的話，還有新的增量出來，可以為客戶開展定制化的服務，增加客戶粘性；二是有些產線可以進一步豐富產品，提高產品的市場競爭力；三是結合各個領域市場需求的特點，可以針對性的做一些合理的庫存儲備，增加搶急單、接大單的能力；海外市場整體來說是增加的。整個形式來看，我們認為氨綸上半年是一個歷史的底部，外部來看也有競爭者的退出，我們也在想其他的方式途徑。間位上半年比預想的略差，防護市場下半年應該會有比較好的起色，包括化工園區等。對位下半年逐步產能釋放，對業績支撐會有好處。芳綸紙也有增長，下半年復合紙投產，也會對芳綸紙有好的帶動作用。海外方面今年是公司的國際化元年，也加大了渠道開發力度，下半年會進一步深化，對整個業績提升會有比較好的幫助。

答：產能過剩已經是必然的情況了。頭部企業的擴張，每個企業有自己的戰略定位，我們泰和芳綸板塊逐漸崛起，氨綸板塊也沒有落后，也在積極補齊短板，我們在行業中最早進行了新舊產能的轉換，朝著優勢型號靠攏，現在的裝置是最年輕的；我們也在工程技術方面找突破點，包括產品結構方面。泰和走的是差異化路線，不斷創新，與客戶一起創造價值。氨綸落后產能的退出，一部分是小的企業，像東部沿海地區老舊的裝備，另一方面未來頭部企業的老舊產能也會被淘汰。氨綸成本、技術方面的差距都不大，一些頭部企業也交流過，大家也比較理性，這幾輪新建的產能很難退出，除非企業資金情況差。老舊產能的淘汰已經開始了，頭部企業老舊產能如果不能放棄，可能也會膠著一段時間。最好的辦法我覺得是兼并，但是在中國的市場上我覺得做這件事情很困難。

答：間位芳綸可以很確定的說，技術是領先的，我們的產品品種全球最多，投資密度也是最低的。對位芳綸工程技術方面有一些差距，我們正在追趕，差距在迅速的縮小，將來泰和會致力于成為全球芳綸行業的領導者。我們現在正在構建一體化生產的能力，芳綸原料方面也在規劃，將來會成為全球唯一具有芳綸一體化生產能力的，我們有纖維、紙、原料等。芳綸紙來說就是各有千秋，大概就是這樣的情況。

答：今年間位芳綸有壓力，上半年搶占了更多的市場份額；防護市場不及預期，一是國家強制標準還差“最后一公里”沒有完全打通，需要更多的宣貫。對位芳綸是因為我們沒有更多的產能來供應市場，也取決于品種結構。

答：芳綸的放量方面，首先我不贊同價格下降后有量出來這種說法，比如說我們大概永遠不可能降到滌綸的價格，通過降價去獲取其他材料的市場空間，目前來看我認為不可行。目前沒有接近芳綸纖維的產品，現在拼的就是性能是否更符合客戶的需求，原來不在一個賽道的，目前來看發生交集的可能不大。我們要幫助客戶創造更多的價值，用以獲得更大的市場，比如隔膜，我們做的足夠好，會給芳綸帶來增量。安全防護的市場也是這樣，我們的工裝就是具有防護性，符合國家標準的。當然，我們也會開發新的用途，包括對位芳綸在輪胎方面，可以減少碳排放，讓輪胎更輕，創造更多更好的用途，創新引領美好生活。

答：我們能不能取得成功很關鍵的一點是客戶能不能成功，營銷方面我們追求的是我們客戶的成功。中國過去很多成功是依靠超大市場的優勢、通過行業內卷來實現的，這種發展模式是不可取的。理念上要達到共識也是一個很艱巨的任務，用泰和來講，通過創新驅動發展，我們希望能傳遞這種價值觀，通過給客戶創造更大的價值來實現，而不是降低價格。

答：現階段應該不需要，從融資的需求來講，將來肯定還會有，會從不同的層級來體現，新項目的賽道如果足夠寬、產能足夠大，就有可能會有，要根據項目的具體情況。一體化生產我們的目標是創造更大的價值，從長遠來看是有好處的，并且現在氨綸沒有企業有一體化生產能力。

答：酰氯我覺得沒什么困難，我們之前也生產過，有一體化生產的問題，我們不認為有很多壁壘，因為我們自己的裝置也會涉及到化工、纖維等，都是數學邏輯。我們自己可以消耗，希不希望外部銷售這方面，作為生意人肯定是希望的。

答：這方面來說，我們不是特別焦慮。

答：新建的兩萬噸芳綸，也是有相關的配套。現在主要是在B階段，我們對這個市場是很有信心的，在合適的時間會迅速的啟動。明年有多少量說不好，取決于具體的情況。

答：除了隔膜，相對比較關注的是綠色印染，工廠大約在今年八月份投產。一個是符合我們的理念，創新引領美好生活，可以大幅度減少污水，并且市場體量比較大，服裝也是我們起家的行業。綠色印染我們有足夠的創新能力，能夠幫助下游客戶。如果綠色印染做得好會帶動氨綸，隔膜做得好會帶動芳綸，在戰略上是有這種可能性的。其他的新項目我們也有，全新的首創項目，這種項目相對來說開發市場要花費很大的精力，近期這方面沒有很大的希望會很快創造大的價值。海藻纖維也是這種布局下的一個結果，目前正在實驗的階段，也在尋求研究大規模的養殖生物基原料。

答：目標是把泰和從機會成長發展成系統成長。泰和的好處是通過創新來進行發展，我們過去的成功是選了一個好產品，在相當長的一段時間內我們體量不夠大，一九八七年我們投了一個億做材料，所以泰和的起點很高。我們要解決卡脖子技術問題，我們也一直是這么做的。

泰和新材2023中報顯示，公司主營收入19.41億元，同比下降0.55%；歸母凈利潤2.15億元，同比下降26.21%；扣非凈利潤1.92億元，同比下降26.75%；其中2023年第二季度，公司單季度主營收入9.29億元，同比上升3.63%；單季度歸母凈利潤7945.83萬元，同比下降45.41%；單季度扣非凈利潤6781.49萬元，同比下降45.58%；負債率40.88%，投資收益450.65萬元，財務費用-1983.06萬元，毛利率26.87%。

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級11家，增持評級4家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價為24.43。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流入3999.72萬，融資余額增加；融券凈流入817.13萬，融券余額增加。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，泰和新材(002254)行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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