【大河財立方 記者 賴蘇婷 北京報道】7月28日，頂著“中國豪宅教父”稱號的黃其森，和他創(chuàng)立的泰禾（股票簡稱：“ST泰禾”）結(jié)束了在A股市場風(fēng)云起伏的13年。

2010年，泰禾通過“借殼”福建三農(nóng)，成為當(dāng)年國內(nèi)唯一上市的房地產(chǎn)企業(yè)，并以豪宅標(biāo)簽發(fā)展成為全國前20房企。

2018年，泰禾股價最高曾超21元 / 股，如今退市價格0.43元/股，下跌超過98%。

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豪宅專家

泰禾嶄露頭角得益于黃其森在北京打造的首批豪宅產(chǎn)品。

2002年，黃其森拍下了北京市通州區(qū)潞城鎮(zhèn)堡辛村的地塊，表示要在此打造“中國第一豪宅別墅”。該地塊上開發(fā)的“運河岸上的院子”項目二期開盤僅兩個月，便囊括了北京500萬元以上別墅的“雙冠王”，成交套數(shù)和成交金額均為第一。

2012年7月，“運河岸上的院子”高調(diào)推出獨一無二的“樓王別墅群”，每棟售價高達(dá)3億元，折合每平方米均價20萬元，成為中國最貴別墅。

至此，豪宅成了泰禾的“金字招牌”，這或許也給了黃其森擴(kuò)張的自信，企業(yè)開啟激進(jìn)的發(fā)展之路。

在產(chǎn)品層面，泰禾在住宅地產(chǎn)針對高端別墅市場推出了“院子系”，項目主要分布在北京、南京、江陰、杭州、福州、廈門和深圳；針對普通住宅推出了“紅系列”（主要分布在福建和上海）和“拾景園”（高層住宅產(chǎn)品線，主要分布在北京）等。商業(yè)地產(chǎn)主要為高端商業(yè)綜合體，以“泰禾廣場”為主要品牌，主要集中在福建。

2013年到2017年，泰禾僅用5年便實現(xiàn)了銷售額百億到千億的突破。2017年底，泰禾董事長黃其森提出“2000億的銷售目標(biāo)”，同時引發(fā)公司股價暴漲，成為當(dāng)時股市熱議話題，市值一度超過500億元。2018年，泰禾股價最高曾超21元/股。

2018年，據(jù)中國指數(shù)研究院等權(quán)威機構(gòu)聯(lián)合發(fā)布的《2018年中國房地產(chǎn)銷售額百億企業(yè)排行榜》，泰禾以1456億元的銷售成績，居中國房企前20名。

激進(jìn)擴(kuò)張

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，泰禾的快速發(fā)展基于黃其森對資本杠桿的極致運用，其利用早年在銀行的從業(yè)經(jīng)驗，為公司發(fā)展謀求到大量資金。

大河財立方記者查閱資料獲悉，僅2018年，泰禾就曾獲批非公開發(fā)行面值不超過55億元公司債券，并成立“中信證券-泰禾慕盛長租公寓1號資產(chǎn)支持專項計劃”，涉及金額8.1億元；同年獲得上海銀行不超過200億元人民幣綜合授信額度和光大信托200億元人民幣綜合授信額度；同時，公開發(fā)行公司債券26億元。

泰禾的野心還不止于地產(chǎn)，企業(yè)業(yè)務(wù)延伸至金融領(lǐng)域。根據(jù)泰禾官網(wǎng)，2010年，旗下的泰禾投資先后投資了福建海峽銀行、福州農(nóng)商銀行、東興證券。2015年，泰禾投資與泰禾共同斥資25億設(shè)立平潭金控公司，其中，泰禾持股比例為49%，控股股東泰禾投資持股比例為51%。2016年，泰禾又全資收購福建一卡通公司。此外，泰禾還在2016年以合資基金的形式投資互聯(lián)網(wǎng)房產(chǎn)電商吉屋網(wǎng)，間接涉足互聯(lián)網(wǎng)金融。

泰禾高杠桿的運營模式疊加多元化業(yè)務(wù)帶來額外資金鏈壓力，給企業(yè)爆雷埋下伏筆。

根據(jù)國泰君安研報，2017年，泰禾債務(wù)規(guī)模大幅增長，凈負(fù)債率由2016年的297.87%上升為473.39%。

急轉(zhuǎn)直下

“三道紅線”的出臺徹底改寫了行業(yè)規(guī)則，也改變了泰禾的命運。

2020年8月，中國人民銀行、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部會同相關(guān)部門共同推出了被業(yè)內(nèi)稱為“三道紅線”的重點房地產(chǎn)企業(yè)資金監(jiān)測和融資管理規(guī)則，倒逼房地產(chǎn)行業(yè)去杠桿，正式宣告房地產(chǎn)行業(yè)依靠高杠桿、高負(fù)債、高周轉(zhuǎn)實現(xiàn)高增長的模式的終結(jié)。

同年，泰禾財務(wù)數(shù)據(jù)全面滑坡，2020年度公司由盈利轉(zhuǎn)為虧損，從此年度凈虧損均超40億元。

據(jù)悉，2020年—2022年，泰禾凈利潤分別為-49.99億元、-40.13億元、-53.74億元；扣非凈利潤分別為-44.56億元、-43.24億元、-47.38億元。

截至2023年第一季度末，泰禾總資產(chǎn)2155.87億元；營業(yè)收入9.69元，同比增長294.23%；凈利潤-6.07億元；扣非凈利潤-6.06億元。

截至2023年4月28日，泰禾已到期未歸還借款本金為582.03億元。公司對外擔(dān)保中實質(zhì)性逾期債務(wù)對應(yīng)的擔(dān)保余額為54.16億元。

“從泰禾的發(fā)展歷程來看，自從2013年開始激進(jìn)擴(kuò)張之路，僅用5年就實現(xiàn)了千億的突破，打造的泰禾豪宅產(chǎn)品迅速成為行業(yè)內(nèi)的標(biāo)桿。與此同時，高負(fù)債、高杠桿、高周轉(zhuǎn)的后遺癥也逐步顯現(xiàn)，最終在行業(yè)調(diào)整和疫情等因素催發(fā)下徹底爆發(fā)，走向了退市之路。對于行業(yè)來說，發(fā)展到一定階段必然會出現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。對于房企而言，泰禾提供的教訓(xùn)是——加強風(fēng)險管控，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表，努力降低負(fù)債規(guī)模，保證現(xiàn)金流安全。”諸葛數(shù)據(jù)研究中心高級分析師陳霄在接受大河財立方記者采訪時說。

退市收場

7月28日晚間，ST泰禾發(fā)布公告稱，公司收到深交所《關(guān)于泰禾股份有限公司股票終止上市的決定》（深證上〔2023〕668號），深交所決定終止公司股票上市。

深交所指出，ST泰禾股票在2023年5月8日至2023年6月2日期間，連續(xù)二十個交易日的每日收盤價均低于1元，觸及股票終止上市情形。

因觸及交易類強制退市情形，因此不進(jìn)入退市整理期，公司股票將于深交所作出終止上市決定后十五個交易日內(nèi)摘牌。

今年以來，ST泰禾的股價便一路下探，當(dāng)前股價較歷史高點已經(jīng)跌去98%。

對于泰禾未來的發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士表達(dá)了較為悲觀的看法。

陳霄表示：“泰禾退市后失去了融資平臺的優(yōu)勢，發(fā)展將會更加舉步維艱。當(dāng)前來看，泰禾面臨的債務(wù)壓力仍然較大，處于嚴(yán)重的資不抵債的狀態(tài)，失去A股市場的資源加持，使得其債務(wù)重組更加艱難，找到投資人為其債務(wù)買單的難度也會加大。此外，退市給企業(yè)信譽形象帶來負(fù)面影響，將不利于項目的銷售去化，給泰禾經(jīng)營造成壓力。”

“泰禾退市后，其土地儲備可能會被金融機構(gòu)作為不良資產(chǎn)抵質(zhì)押物處理或者被地方政府收回。最終，企業(yè)大概率會走向重整，甚至破產(chǎn)清算。”IP GLOBAL中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜在接受大河財立方記者采訪時表示。

責(zé)編:史健 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬軍偉

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