本文首發(fā)于公眾號“私募排排網(wǎng)”。

2023上半年A股市場走勢較為震蕩，但進(jìn)入7月份，多家私募看好A股市場，普遍增加倉位，積極參與投資。據(jù)私募排排網(wǎng)組合大師數(shù)據(jù)顯示，7月以來，排排網(wǎng)股票私募倉位指數(shù)穩(wěn)居80%以上的高位。那么，7月私募行業(yè)都發(fā)生了哪些事情？筆者帶大家一起回顧。

【資料圖】

數(shù)據(jù)來源：排排網(wǎng)組合大師

熱點(diǎn)一：半夏投資過去一個月持續(xù)提高倉位，李蓓稱滬深300將會進(jìn)入慢牛

7月底，A股市場出現(xiàn)了久違的券商漲停，素有“券商一哥”的中信證券更是時隔三年漲停。市場絕地反擊的情形下，百億私募半夏投資掌門人李蓓7月28日對此做出緊急解讀：

“其實就算沒有政策，房地產(chǎn)也會自然見底的，經(jīng)濟(jì)和市場也會自然見底的，無非早晚幾個月。”

“按我們的觀察，以300非金融為代表的中下游藍(lán)籌，盈利已經(jīng)正在見底回升，同比轉(zhuǎn)正。”

李蓓分析稱，中下游藍(lán)籌的盈利有三點(diǎn)：一是，成本下降，包括人力成本，資金成本，原材料，能源等；二是，集中度提高，份額擴(kuò)大；三是，本輪中國企業(yè)競爭力相對提升，外需有韌性，中國企業(yè)或海外設(shè)廠，或直接出口，全球份額擴(kuò)大，出口/海外利潤貢獻(xiàn)大。

李蓓認(rèn)為，以上幾點(diǎn)除了原材料和能源成本下降為周期性，其它都是長期結(jié)構(gòu)性可維持的，至少可以維持好幾年，這些會使的將來呈現(xiàn)幾大變化趨勢：一是中國GNP增速大于GDP增速。類似1990年后的日本；二是國內(nèi)企業(yè)利潤增速大于國內(nèi)GDP增速，企業(yè)利潤在GDP中的份額上升，居民收入在GDP中的份額下降，類似2009年之后的美國；三是有全球銷售/布局能力的中國龍頭企業(yè)，總利潤增速高于國內(nèi)利潤增速。

李蓓透露，過去一個月，半夏投資在持續(xù)提高股票倉位，主要集中在中下游大盤股，展望后市，未來的A股市場是結(jié)構(gòu)牛、慢牛，大盤股優(yōu)于小盤股。股票倉位已經(jīng)提高到30%，個股倉位30%多，其余倉位大部分是看跌期權(quán)和看漲期權(quán)的組合。

在宏觀對沖策略領(lǐng)域，百億私募半夏投資長期業(yè)績于百億私募中表現(xiàn)亮眼。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月底，半夏投資近三年收益為***%，位列百億私募第1名。

熱點(diǎn)二：重陽投資發(fā)聲，對中國資本市場的看法可以積極一點(diǎn)

7月8日，重陽投資董事長王慶在出席某活動接受媒體采訪時表示，A股市場中存在許多結(jié)構(gòu)性機(jī)會，尤其集中在未被充分挖掘的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板企業(yè)。他建議重點(diǎn)關(guān)注“專精特新”企業(yè)，特別是中小型制造業(yè)企業(yè)，這些企業(yè)正在擴(kuò)展市場份額，符合中國經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的大方向。

他指出，近年來海外利率不斷攀升，債券市場的投資價值逐漸顯現(xiàn)。市場上高估值的成長股開始受到懷疑，而低估值的價值股則受到更多關(guān)注，形成了“中特估”行情。

王慶還看好港股的投資價值。他認(rèn)為，港股的調(diào)整已相對充分，估值足夠合理，從基本面講，港股和A股一樣要修復(fù)；從流動性層面看，預(yù)計美元利率、匯率將進(jìn)入下行通道，國際流動性環(huán)境有望更加友好。

展望后市，他認(rèn)為市場的表現(xiàn)與中國經(jīng)濟(jì)基本面密切相關(guān)。如果中國經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)弱復(fù)蘇，當(dāng)前市場對經(jīng)濟(jì)負(fù)面因素的反映已經(jīng)較充分，因此對中國資本市場可以持積極態(tài)度。

在中國FOF&MOM基金管理人年會上，王慶進(jìn)一步表示對當(dāng)前市場的看好。他認(rèn)為當(dāng)前市場具備勝率不低、賠率很高的特點(diǎn)，即經(jīng)濟(jì)雖然弱復(fù)蘇但有復(fù)蘇趨勢，且市場的低位狀態(tài)使得看錯虧損風(fēng)險相對較小。在這種情況下，他鼓勵積極參與投資。

作為一家成立于2009年的老牌私募，重陽投資認(rèn)為，價值投資是中長期風(fēng)險收益比最佳的投資方法，長期堅持基本面研究和投資可持續(xù)提升團(tuán)隊投研實力。從2008年有業(yè)績顯示以來，截至2023年7月11日，該公司取得了近***%的年化收益。

熱點(diǎn)三：千億私募景林看好AI并已重倉布局

7月初，千億私募景林資產(chǎn)基金經(jīng)理高云程，給投資者的年中致信流出，信中談及了當(dāng)下的市場熱點(diǎn)AI和機(jī)器人。

高云程在信中指出，2023年上半年資本市場出現(xiàn)大幅波動，投資者信心不穩(wěn)，賺錢效應(yīng)弱，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭不如預(yù)期，面臨著結(jié)構(gòu)性問題，需要政策支持。

他主張采用全球比較優(yōu)勢的研究方法，關(guān)注那些具備全球競爭力和潛力的企業(yè)，同時關(guān)注世界技術(shù)前沿的發(fā)展。高云程認(rèn)為，投資應(yīng)該聚焦有創(chuàng)新、突破、全球擴(kuò)張能力的公司，特別是在人工智能科技和產(chǎn)業(yè)技術(shù)方面。

高云程在信中強(qiáng)調(diào)，投資者需要在不斷變化的環(huán)境中保持樂觀，積極參與未來可能發(fā)生的技術(shù)革命。他在組合構(gòu)建中集中投資，逆向買入被誤會的公司，并堅信中國人的生活消費(fèi)水平會持續(xù)提升，AI是未來的科技革命，中國在某些產(chǎn)業(yè)有全球比較優(yōu)勢。

與年中信函中提到的“聚焦新能源為主的中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、人工智能、大消費(fèi)等3大方向”相呼應(yīng)，二季度以來景林資產(chǎn)共調(diào)研了26家公司，主要集中在電力設(shè)備（新能源）、TMT行業(yè)、大消費(fèi)等方向。

此外，私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，景林資產(chǎn)今年以來收益達(dá)到***%，在百億私募中居第7。

熱點(diǎn)四：深圳某私募認(rèn)錯，轟動投資圈

7月11日，一家來自深圳的私募“善道投資”發(fā)布了《給持有人的一封信》，這封信在投資圈廣泛流傳。信中，善道投資總經(jīng)理楊群勇表示，做出了關(guān)于放棄空頭的決定。

楊群勇在信中稱，他們之前引入的long-short對沖模式讓產(chǎn)品在去年下半年成功脫離泥潭，但今年由于美股的強(qiáng)勁牛市，空頭個股的漲幅遠(yuǎn)超多頭，導(dǎo)致產(chǎn)品遭受了巨大損失。盡管試圖堅持不平掉空頭，但市場的瘋狂情緒和垃圾個股的無限炒作讓他感到束手無策和擔(dān)憂，最終決定放下空頭，聚焦于多頭投資。

楊群勇表示，雖然空頭頭寸受損，但善道投資依然看好持有的標(biāo)的，如美股的AI科技、中概的咖啡賽道龍頭等。

根據(jù)私募排排網(wǎng)資料，善道投資成立于2014年2月，公司管理規(guī)模在5-10億。自2017年有業(yè)績顯示以來，截至2023年7月12日，公司年化收益達(dá)到***%。

不過，國內(nèi)私募投資美股等海外市場的不只善道投資一家，在百億私募當(dāng)中，有高毅資產(chǎn)、高瓴資本、景林資產(chǎn)、千合資本等多家私募有較多的美股持倉。其中，王亞偉的千合資本在近一年、近三年、近五年表現(xiàn)相對領(lǐng)先。

熱點(diǎn)五：多家量化私募高頻調(diào)研，布局主觀產(chǎn)品線？

7月初，老牌主觀私募重陽投資發(fā)布招聘量化分析師消息，這則招聘引起市場對主觀私募與量化投資結(jié)合趨勢的關(guān)注。

私募的調(diào)研動向在一定程度上反映了其投資風(fēng)向和產(chǎn)品線布局。截至7月20日，私募公司合計已經(jīng)進(jìn)行了超過1500次的調(diào)研，涉及近1400家上市公司，其中多家量化私募也有動向。

作為頭部量化私募，幻方量化最早因其高頻調(diào)研上市公司而引起公眾注意，這在量化投資領(lǐng)域較為罕見。

根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，寧波幻方量化和九章資產(chǎn)，共進(jìn)行了94次調(diào)研，涉及81家上市公司。

值得注意的是，幻方量化旗下一只產(chǎn)品——“幻方***號”，前不久還斬獲了私募排排網(wǎng)上半年百億私募主觀多頭產(chǎn)品榜亞軍，今年上半年的收益為***%。

熱點(diǎn)六：百億私募積極加倉，望正、聚鳴發(fā)聲看好后市！

今年來，股票私募倉位指數(shù)整體處于上升趨勢。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，6月股票私募倉位指數(shù)平均值為80.02%，成為年內(nèi)首個突破80%的月份。進(jìn)入7月后，股票私募倉位依然維持較高水平。

多家明星私募陸續(xù)出爐了2023年年中總結(jié)，最新布局隨之流出，有不少私募對后市保持積極樂觀的態(tài)度，并表示將會繼續(xù)保持較高倉位運(yùn)行。

其中，望正資產(chǎn)表示，維持對A股復(fù)蘇慢牛的樂觀看法，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)趨勢爆發(fā)的泛TMT行業(yè)較為占優(yōu)。此外，市場普遍調(diào)整后，個股的阿爾法機(jī)會也會凸顯。

在倉位方面，望正資產(chǎn)指出，后續(xù)將維持較高倉位水平，一方面增配在AGI產(chǎn)業(yè)趨勢中，具備核心卡位和廣闊應(yīng)用空間的優(yōu)質(zhì)公司。另一方面關(guān)注美聯(lián)儲加息節(jié)奏和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)回升力度，尋找一些阿爾法資產(chǎn)的逆向買入機(jī)會。

中歐瑞博也表示低估值區(qū)間不應(yīng)該太過悲觀，繼續(xù)保持中性偏高的倉位，持續(xù)優(yōu)化組合，開始考慮將品種逐漸聚焦到優(yōu)質(zhì)的阿爾法上。

公開資料顯示，中歐瑞博是一家老牌百億私募，堅持“與偉大企業(yè)共同成長，尊重趨勢、策略適配”的投資理念，秉持“春播、夏長、秋收、冬藏”的投資哲學(xué)。

另外，聚鳴也表示，優(yōu)秀的公司都在用自己經(jīng)營的阿爾法對抗行業(yè)的負(fù)貝塔，隨著時間的推移，相信終究會達(dá)到一個平衡，時間對優(yōu)秀的公司是有利的。

持倉方面，聚鳴方面稱，組合6月整體變化不大，主要根據(jù)個體公司的基本面變化做了一些變動，增加了一些自下而上公司的持倉，主動左側(cè)買入，以逆向思維布局。

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