能源專題：火電股迎來業(yè)績修復(fù)期
火電盈利影響因素
火電的利潤與電量和電價正相關(guān)。電量受裝機量和利用小時數(shù)影響；電價分爲(wèi)長協(xié)和現(xiàn)貨價格，電價波動空間正在進一步放開。
(相關(guān)資料圖)
火電的成本結(jié)構(gòu)中，煤炭等燃料成本占到近六成。
煤價對度電淨(jìng)利的影響最大
煤價波動的影響遠大于電價和電量的波動，是影響利潤的主要因素。如圖，華電國際的度電淨(jìng)利變化與煤價漲跌呈明顯負相關(guān)走勢；與利用小時數(shù)的關(guān)係不明顯；上網(wǎng)電價往年變化幅度很小，2022年明顯上漲，對度電淨(jìng)利有增益作用。
當(dāng)下時點關(guān)注火電股的原因
煤炭價格步入下行通道
今年國內(nèi)和進口煤炭供給量均同比增長，供給量整體高于需求，疊加國際原油價格持續(xù)回落、發(fā)改委控價的影響，煤炭價格下降。
未來兩年極端天氣增加預(yù)計需要更多火電出力今年西南地區(qū)繼續(xù)少雨，上半年水電出力下降23%；今年形成了厄爾尼諾條件，未來兩年預(yù)計極端天氣出現(xiàn)的情況加劇，可能會引發(fā)大面積高負荷用電情況；在清潔電源出力不穩(wěn)定的情況下，將需要更多的火電出力來保障電力安全。
新型電力系統(tǒng)需要火電支撐，火電投資重啓
隨著電力供給出現(xiàn)局部緊張、全國緊平衡的情況，“十四五”火電投資開始回升。2022-2023年新核準(zhǔn)和開工項目繼續(xù)增加。我們認爲(wèi)“十四五”期間火電站投資將呈現(xiàn)增長的態(tài)勢。
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