德邦科技(688035)：半導體先進封裝材料驗證進展順利
(資料圖)
事件：
公司發(fā)布了2023 年半年報，2023 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.95 億元，同比增速5.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.50 億元，同比增速15.52%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.44 億元，同比增速13.31%。
Q2 業(yè)績維持相對穩(wěn)定
從2023 年Q2 單季度來看，收入為2.20 億元，同比增速9.71%；歸母凈利潤為0.26 億元，同比增速-0.42%；毛利率和凈利率分別為30.08%、11.93%，同比變化分別為-1.36、-1.43 個百分點，環(huán)比變化分別為0.81、-1.62 個百分點；銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率分別為4.98%/7.10%/5.42%，同比變化分別為0.14/0.35/1.30 個百分點。
多項半導體先進封裝材料獲得關鍵客戶驗證通過公司作為國內(nèi)高端電子封裝材料行業(yè)的先行者，2023 年上半年在各前沿領域加強投入，繼續(xù)聚焦關鍵技術環(huán)節(jié)材料。在集成電路領域，公司芯片固晶膠、晶圓UV 膜等產(chǎn)品持續(xù)在國內(nèi)多家著名集成電路封測企業(yè)批量供貨。
同時，芯片級底部填充膠、Lid 框粘接材料、芯片級導熱界面材料、DAF 膜等產(chǎn)品進行驗證測試，其中Lid 框粘接材料已通過國內(nèi)頭部客戶驗證，獲得小批量訂單并實現(xiàn)出貨；芯片級底部填充膠、芯片級導熱界面材料、DAF膜材料部分型號獲得關鍵客戶驗證通過。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-2025 年營業(yè)收入分別為12.36/17.00/21.02 億元，同比增速分別為33.15%/37.50%/23.67%；歸母凈利潤分別為1.62/2.44/3.38億元，同比增速分別為31.65%/50.93%/38.38%；3 年CAGR 為40.09%，EPS分別為1.14/1.72/2.38 元，對應PE 分別為49/32/23 倍。鑒于公司是國內(nèi)半導體封裝電子膠黏劑國內(nèi)龍頭之一，我們給予公司24 年50 倍PE，目標價85.91元，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動、產(chǎn)能擴張不及預期、集成電路封裝材料驗證進度不及預期、大客戶集中等風險。
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