行業走勢：本周（6.19-6.21）上證指數下跌2.30%，滬深300指數下跌2.51%，創業板指數下跌2.57%，煤炭行業指數（中信）下跌2.09%。本周板塊個股漲幅前1 名分別為：永泰能源；個股跌幅前5 名分別為安泰集團、蘭花科創、華陽股份、云維股份、淮北礦業。

本周觀點：

山西年內將全面關停4.3 米焦爐，焦化去產能再進一程。依托量多質優的煉焦煤資源，山西省長期以來一直是全國最大的焦炭生產供應基地，據國家統計局，2022 年全國焦炭總產量4.73 億噸，山西焦炭產量約9800 萬噸，占比超20%。但由于發展起步較早，山西4.3 米焦爐占比較大，在國家環保和能耗雙控產業政策倒逼之下，焦化產業調整升級勢在必行。據新華網，近年來，山西省加快關停淘汰4.3米焦爐，在產的4.3 米焦爐從146 戶企業9000 余萬噸產能，降至2022年底的28 戶企業2259 萬噸產能，4.3 米焦爐占比由62%降至16%。

(資料圖片僅供參考)

近期山西省工信廳再次表示，山西今年將全面關停退出炭化室高度4.3 米焦爐，旨在推動焦化行業高質量綠色發展。但從全國來看，2023年焦化產能預計仍處于相對過剩狀態。據Mysteel，2017 年焦化行業供給側開始，2020 年焦化去產能步伐加快，截至當年12 月焦化在產產能降至5.15 億噸。2021 年后焦化新建產能開始逐步投產，在產產能亦逐步上升，截止2022 年12 月焦化在產產能為5.59 萬噸。據Mysteel 統計，預計2023 年全年焦化新增產能約850 萬噸左右，年底焦炭在產產能將達到5.66 億噸，到達2017 年水平，2023 年焦化產能相對過剩。截至2023 年6 月25 日，在經歷4-5 月的十輪提降后，目前呂梁準一級冶金焦出廠價（含稅）穩定于1700 元/噸，相較于3月底2460 元/噸跌幅達31%。因此，在供給端仍偏寬松的情況下，焦炭價格走勢后期需持續關注鋼材價格走勢以及宏觀動態。

本周港口煤價延續上行趨勢，但增速有所放緩。截至2023 年6 月21日，秦港Q5500 混煤報收于825 元/噸，延續了自6 月12 日以來的上行趨勢，但本周日增幅與上周相比有所放緩。供給端，6 月維煤礦安全生產月，近期安監趨嚴，6 月17 日國家礦山安全監察局山西局發布通知，要求立即開展煤礦架空乘人裝置等運人設備安全專項整治，整治范圍包括山西省所有正常生產、建設煤礦，時間持續至7 月16日。需求端，火電發電同比增幅逐月擴大，托底作用明顯。去年夏季至今年以來，南方地區降水偏枯，5 月以來高溫天氣帶動用電量增加，疊加水電出力不足，火電持續發力。據國家統計局，今年以來，全國火力發電同比增幅逐月擴大，3 月同比增幅9.1%，4 月11.5%，而5月則進一步擴大至15.9%。近期受高溫天氣影響，電廠日耗出現階段性走高，采購需求有所釋放，帶動港口煤價在上周止跌反彈。此外，神華6 月16 日發布的最新外購價格上漲更是進一步提振市場信心。

伴隨用煤旺季來臨，動力煤價格有望迎來一定程度的支撐，考慮關注短期上行可能，后續需持續跟進中下游庫存及下游需求恢復情況。盡管6 月長協煤價出現小幅下調，整體相對現貨煤價能夠保持平穩，基于長協占比高的動力煤標的，建議關注盈利穩健、分紅可觀的【中國神華】、【陜西煤業】，各財務指標逐步修復，新產能釋放帶來成長空間的煤炭央企【中煤能源】。

煤炭市場信息跟蹤：

煤炭價格：據煤炭資源網，截至2023 年6 月21 日，山西大同動力煤車板價報收于720 元/噸，較上周上漲47 元/噸（7.0%）；山西陽泉平定縣動力煤車板價報收于730 元/噸，較上周上漲47 元/噸（6.9%）。

陜西榆林動力塊煤坑口價報收于820 元/噸，較上周上漲80 元/噸（10.8%）；韓城動力煤車板價報收于720 元/噸，較上周持平（0.0%）。

內蒙古鄂爾多斯達拉特旗混煤坑口價報收于410 元/噸，較上周上漲20（5.1%）；內蒙古包頭市動力煤車板價報收于599 元/噸，較上周上漲44 元/噸（8.0%）。

煤炭庫存：據煤炭市場網，截至2023 年6 月19 日，CCTD 主流港口合計庫存為7560.8 萬噸，較上周下降117.3 萬噸（-1.5%）；沿海港口庫存為6317.5 萬噸，較上周減少137.6 萬噸（-2.1%）；內河港口庫存為1243.3 萬噸，較上周增加20.3 萬噸（1.7%）；北方港口庫存為3881.1 萬噸，較上周減少144.7 萬噸（-3.6%）；南方港口庫存為3679.7 萬噸，較上周增加27.4 萬噸（0.8%）；華東港口庫存為2469.0萬噸，較上周減少11.1 萬噸（-0.4%）；華南港口庫存為1791.4 萬噸，較上周增加9.2 萬噸（0.5%）。

煤炭運價：據煤炭市場網，截至2023 年6 月21 日，中國沿海煤炭運價綜合指數報收于578.6 點，較上周增加81.2（16.3%）；秦皇島-廣州運價（5-6 萬DWT）報收于35.6 元/噸，較上周增加3.7 元/噸（11.6%）；秦皇島-上海運價（4-5 萬DWT）報收于20.7 元/噸，較上周增加2.8 元/噸（15.6%）；秦皇島-寧波運價（1.5-2 萬DWT）報收于36.2 元/噸，較上周增加2.2 元/噸（6.5%）。

風險提示：煤價大幅波動風險；下游需求增長低于預期；安全事故生產風險

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