證券之星 夏峰琳

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8月27日，耀皮玻璃(600819.SH)披露的2026年半年報顯示，公司上半年“增收不增利”。對于業績承壓，公司表示，受國內建筑行業持續低迷、地產產業鏈需求疲軟影響，公司建筑加工玻璃板塊營收與毛利率雙雙回落，疊加資產減值損失，半年賬面利潤被大幅侵蝕。

證券之星注意到，在傳統主業承壓的同時，公司正試圖通過產線技改和賽道切換尋找增量，汽車加工玻璃與浮法玻璃高附加值產品成為轉型方向。但從半年報數據看，新業務尚未能扭轉整體盈利下滑的趨勢，而持續的重資產投入已使資金壓力進一步上升。

傳統建筑玻璃板塊拖累業績，減值進一步侵蝕利潤

半年報顯示，耀皮玻璃公司所處行業是玻璃制造業,該行業屬于國民經濟基礎材料產業，覆蓋浮法原片制造與玻璃深加工兩大環節，產品廣泛應用于建筑、汽車、光伏新能源、電子電器等領域。

財務數據顯示，今年上半年，公司實現營收26.28億元，同比微增0.37%。表面看，26.28億元的營收與上年同期幾乎持平，但盈利質量已明顯惡化。上半年公司綜合毛利率約17.15%，較上年同期下降約1.7個百分點。歸屬凈利潤同比下降60.67%至3396.6萬元，扣非凈利潤同比下降71.91%至2317萬元。這意味著上半年超過1000萬元的利潤來自非經常性損益，主業造血能力萎縮的幅度遠甚于表觀利潤所呈現的水平。

從財務表現看，公司上半年實現營業收入26.28億元，同比僅增長0.37%，營收規?；九c去年同期持平。但營收的平穩并未延續到盈利端，公司盈利質量出現明顯下滑。上半年綜合毛利率約為17.15%，同比下降約1.7個百分點。疊加期間費用、匯兌損益等因素擾動，最終歸屬凈利潤同比大幅下滑60.67%至3396.6萬元；扣非凈利潤跌幅更深，同比下降71.91%至 2317萬元。

分季度觀察，證券之星注意到，業績走弱趨勢還在加劇。一季度公司實現凈利潤2419萬元，同比下降43.3%；到二季度，凈利潤降至977.4萬元，同比降幅擴大至77.64%。

對于業績承壓的原因，公司方面解釋稱，國內建筑行業持續低迷、地產產業鏈需求疲軟，對傳統建筑玻璃業務造成明顯沖擊。市場供需失衡疊加行業競爭加劇，導致訂單量同比明顯減少，產品售價持續承壓，建筑玻璃板塊的營收及毛利率同比回落，成為本期業績階段性承壓的主要原因。

具體到建筑加工玻璃業務，上半年實現營收7.1億元，較去年同期的9.22億元下降29.86%；毛利率則由上年同期的15.4%下降6.34個百分點至9.06%，在三大業務中處于最低水平。

此外，上半年公司計提資產減值損失4319萬元，相當于同期利潤總額7042萬元的六成。也就是說，公司半年經營所創造的賬面利潤，絕大部分被減值因素吞噬。證券之星注意到，此次資產減值損失主要來自存貨跌價損失及合同履約成本減值損失，高達4201.16萬元。

轉型故事難掩現實壓力：汽車與TCO玻璃尚難挑大梁

為擺脫主業盈利承壓的局面，耀皮玻璃正加快推進產線技改與賽道切換，核心抓手是天津二線等產線的升級，并以此切入新能源汽車隱私鍍膜玻璃、TCO光伏基板等高附加值領域。不過，從2026年半年報及公司近期經營動向看，轉型效益尚未充分釋放，而技改持續投入帶來的資金消耗，可能為公司中長期經營埋下隱患。

汽車加工玻璃是當前營收貢獻最大的板塊。報告期內，該板塊實現營收13.53億元，同比增長33.43%，營收占比超過51%。但該板塊毛利率同比下降1.07個百分點至12.27%，陷入增收不增利的局面。從訂單端看，公司期內推動多家國內主流新能源車企重點項目量產落地，并拿下海外頭部車企配套訂單，外銷出口持續增長。然而，隨著汽車玻璃出口規模擴大，外幣結算占比上升，匯兌風險隨之放大。上半年公司匯兌損益達1113.10萬元，受此影響，財務費用升至1930.6萬元，同比大增350.9%。

浮法玻璃板塊作為公司另一核心轉型依托，報告期內，毛利率同比提升至23.96%，但營收同比下降5.8%至8.08億元。公司表示，報告期內高附加值碲化鎘TCO基板玻璃出貨量大幅增長，CSP光熱聚光玻璃獲得新增項目訂單，草坪燈玻璃繼續在細分市場保持領先。不過，從當前數據看，這些高附加值產品尚未能扭轉板塊營收下滑的趨勢。

市場高度關注的天津二線技改項目，該產線為600噸/日高端浮法產線，2026年8月完成冷修點火，規劃柔性切換生產汽車天幕黑玻、TCO導電基板、高端建筑鍍膜玻璃等產品。不過，新產線點火后需經歷漫長的調試、提良率、客戶認證周期，短期或無法釋放盈利。

此外，當前TCO基板、高端汽車玻璃賽道涌入大量競品，未來新賽道盈利空間大概率被壓縮，公司轉型紅利能持續多久還有待觀察。

持續的重資產技改投入，讓公司資金壓力持續攀升。2026年上半年公司投資活動現金流凈額為-3.90億元，較上年同期-2.69億元進一步擴大。為彌補技改資金缺口，公司2025年12月完成定增募資，募集資金凈額約2.95億元，截至6月末已使用約2.01億元，剩余未使用資金9459萬元。

與此同時，定增募投的汽車減反射鍍膜玻璃改造項目仍在24個月建設期內，去年12月披露的6.9億元汽車玻璃四大基地投資也已啟動，項目處于建設期。在主業盈利大幅收縮的情況下，這種"邊失血邊轉型"的模式對公司的資金實力和戰略定力都是嚴峻考驗。

從半年報數據看，耀皮玻璃正處于傳統主業收縮與新賽道尚未成型的交替期。建筑玻璃需求疲軟、減值損失高企，已對當期利潤形成明顯拖累；汽車玻璃與浮法高附加值產品雖保持增長，但尚不足以對沖傳統業務的下滑。隨著天津二線點火及多個基地項目進入建設期，轉型能否兌現為實際盈利，仍需時間驗證。(本文首發證券之星，作者｜夏峰琳)

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