節(jié)前已有焦企開始提漲200元/噸，緊隨其后，今日河北、山東、山西、河南等地焦企紛紛表示焦炭價(jià)格連續(xù)下跌800元，但煤炭成本降幅較小，企業(yè)利潤虧損嚴(yán)重，因而決定于7日起開始上調(diào)100元/噸。對(duì)于本輪提漲，各方態(tài)度不一，甚至部分市場參與者表示，焦企本輪提漲頗不理性，未能合理考慮到其焦煤成本及下游鋼材需求的情況。接下來，筆者將從焦炭庫存、焦煤成本及港口貿(mào)易情緒等方面闡述焦炭是否能如預(yù)期反彈。

(資料圖)

一、低利潤低庫存現(xiàn)狀

據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，全國獨(dú)立焦企平均成本3230元/噸，平均噸焦盈利水平在-68元/噸。盡管焦副產(chǎn)品的收益可以抵消一部分焦煤成本，但是隨著焦炭價(jià)格不斷探底，焦企盈利水平明顯下降。從鋼企、焦企、煤礦三者利潤對(duì)比來看，煤礦利潤 >鋼廠利潤 >焦企利潤。低利潤現(xiàn)狀，導(dǎo)致焦企生產(chǎn)積極性下降，獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率下降1.9個(gè)百分點(diǎn)，日均焦炭產(chǎn)量由之前的69.9萬噸降至68.6萬噸。

圖1：螺紋毛利和噸焦盈利對(duì)比圖

焦炭價(jià)格的下跌也使鋼廠采購始終保持按需采購的態(tài)度，因而伴隨著鐵水產(chǎn)量的不斷增長其庫存依然處于相對(duì)低位狀態(tài)。據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)焦炭總庫存（247鋼廠+全樣本獨(dú)立焦企+4大港口）為1018.15萬噸，環(huán)比下降0.16萬噸，同比下降26.57萬噸。其中，獨(dú)立焦企焦炭庫存110.29萬噸，環(huán)比增3.13萬噸，同比增64.7萬噸；247家鋼廠庫存683.06萬噸，環(huán)比增28.71萬噸，同比下降77.47萬噸；四大港口焦炭庫存224.8萬噸，環(huán)比下降32萬噸，同比下降13.7萬噸。

圖2：鋼廠焦炭庫存情況

二、焦煤成本的反彈

從近期的競拍情緒來看，焦煤成本在逐步探底后，市場情緒由5月下旬開始好轉(zhuǎn)。下游采購態(tài)度由之前的消極采購逐步轉(zhuǎn)為適量補(bǔ)庫，企業(yè)開始優(yōu)先考慮采購部分性相對(duì)較高和庫存緊缺煤種。伴隨著市場競拍情緒的回暖，部分煤種價(jià)格開始反彈。煉焦煤價(jià)格的反彈也將進(jìn)一步提高焦炭的成本壓力，即使焦炭提漲落地，焦企也不得不面臨價(jià)低利潤的窘境。

圖3：煤礦競拍成交情況

三、港口貿(mào)易情緒的推波助瀾

目前港口準(zhǔn)一級(jí)冶金焦貿(mào)易出庫價(jià)格在3380元/噸，較5月下旬低位上漲80元/噸。多數(shù)貿(mào)易商選擇在焦炭第四輪后進(jìn)行港口補(bǔ)庫，港口焦炭集港量隨之呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢。甚至隨著貿(mào)易商詢貨增多，部分產(chǎn)地焦企訂單報(bào)價(jià)開始上漲30-50元/噸。現(xiàn)港口貿(mào)易商惜售心理較強(qiáng)，對(duì)于低價(jià)詢盤整體出貨意愿不佳，因而港口整體成交仍顯清淡。

圖4：青島港焦炭集港情況

圖5：日照港焦炭集港情況

綜合考慮，在全國進(jìn)入復(fù)工復(fù)產(chǎn)、下游鋼材需求回升預(yù)期下，鋼廠自身低庫存高開工現(xiàn)狀，加之焦煤成本反彈、港口貿(mào)易商情緒推波助瀾下，焦炭大概率能迎來價(jià)格反彈。后期仍需關(guān)注下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程、焦鋼行業(yè)利潤及焦煤成本等情況。

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